国轩高科累计质押股份市值28.54亿元：盈利质量有待提升

截止2024年11月23日，国轩高科整体质押股份为1.26亿股，整体质押占总股本之比为6.98%，累计质押市值28.54亿元。其中，公司控股股东及一致行动人质押1.13亿股，其质押占其持股比例为37.26%。公司控股股东及一致行动人质押股价预警线（预估）为21.56元/股，平仓线（预估）为18.86元/股。截止2024年11月23日，公司股价为22.70元/股，较质押预警线涨跌幅为5.30%，较质押平仓线涨跌幅为20.34%。

项目质押股份（万股）质押比例质押预警线质押平仓线收盘价较质押预警线涨跌幅收盘价较质押平仓线涨跌幅核心股东11271.0037.26%21.5618.865.30%20.34%

鹰眼预警评级模型，基于股价、质押率及质押比例等因子，对上市公司质押风险进行动态监测，国轩高科触发“正常”类评级，具体评级标准如下表：

鹰眼评级因子正常风险高风险核心股东是否触发预警线及平仓线低于预警线预警线（预估）平仓线（预估）公司整体质押比例<30%30%-50%>=50%核心股东质押比例<50%50%-80%>=80%

业绩层面，最近一期报告期内，公司营收为251.75亿元，同比变动为15.60%；净利润为4.08亿元，同比变动为13.06%；扣非净利润为5717.28万元，同比变动为12.62%。

公司盈利质量待提升

盈利质量上，最近一期报告期内，净利润为4.08亿元、经营活动净现金流为2.44亿元，经营活动净现金流与净利润比值为0.60。

警惕公司债务风险

短期偿债压力上，公司最近一期报告期内，广义货币资金为178.99亿元，短期债务为320.52亿元，广义货币资金/短期债务为0.56，广义货币资金低于短期债。

公司核心股东持股比例较低，警惕股权分散风险

最近一期报告期内，国轩高科控股股东及其一致行动人持有公司股份3.03亿股，持股比例为16.87%。

鹰眼小提示：对于股票质押的可能风险，我们或需要警惕以下几种可能风险传导但不限于：

第一，高质押下冲击股价。即随着公司股价下跌导致质押物减值，若触及平仓线后无法补充质押，可能导致强制平仓，加剧股价下跌，形成负反馈；

第二，高质押下影响控制权稳定性。即如果控股股东不能追加保证金或偿还质押融资，高比例股权质押也大概率会面临强制性平仓风险，进而导致公司实控人发生变更，这将对公司经营带来不稳定性。因此，尤其需要注意高质押低控股比例上市公司；

第三，高质押可能诱发的掏空上市公司风险。即大股东高质押或折射其资金需求较大，在公司治理结构不完善情况极易诱发相关大股东掏空行为，因此我们需要警惕存贷双高等特征的公司。

评级分类方法：将质押股票分类为“正常”、“风险”、“高风险”三类级别，其中，“风险”级别主要为股价触发预警线或核心股东质押比例50%至80%或单只股票整体质押比例30%至50%；“高风险”级别主要为股价触发平仓线或核心股东质押比例大于或等于80%或单只股票整体质押比例大于或等于50%。