博将资本IPO：营收下降、基金到期退出 欠缴社保金超4百万

时隔一年，博将控股有限公司（简称“博将资本”）第二次向港交所递交上市申请，光大证券国际和德意志银行担任其联席保荐人。

博将资本是一家专注于服务高净值人群、致力于赋能中国高科技企业的私募投资基金管理人，拥有1525名外部基金投资人，其中个人投资者约为97.8%。截至2023年年底，博将资本管理80只基金，管理规模为102亿元。

实控人罗阗拥有逾18年的投资经验及基金管理经验。在创办博将资本之前，曾是保险销售出身，罗阗夫妇控制公司61.89%权益。

2021-2023年，博将资本收入分别为2.15亿元、2.12亿元和1.55亿元，收入逐年下滑。同时，博将资本整体内部收益率降至14.7%，另外，公司还面临多只基金到期退出清算。

值得关注的是，博将资本曾收到中国证监会上海监管局警示函。原因是博将资本在私募股权基金业务过程中未能妥善保存与投资者适当性管理有关的若干记录，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》。

除此之外，博将资本还存在欠缴僱员足额缴纳社会保险及住房公积金问题。2021-2023年，博将资本社会保险及住房公积金的欠缴总额分别约为人民币3.0百万元、人民币4.1百万元及人民币4.4百万元。

一、实控人罗阗卖保险出身，罗阗夫妇控制61.89%权益

2005年，李青华及李仲良成立上海博将企业管理咨询有限公司（上海博将），不过，在2013年2月二人将其转让给罗阗、阮建平及一名独立第三方。罗阗、阮建平及独立第三方分别持有上海博将60%、20%及20%的股权。

2014年6月，上海博将在中国基金业协会登记为私募投资基金管理人，旨在根据中国基金业协会的相关规则及法规开展基金管理业务。2014年12月，上海博将的注册资本由人民币0.5百万元增加至人民币100百万元。

2016年5月18日至2023年12月31日期间，上海博将的总资产管理规模由人民币100百万元大幅增长至约人民币102亿元。基金数目由截至2021年1月1日的47只增至截至2023年12月31日的80只。

2019年4月，博将集团在中国成立，主要从事投资控股。上海博将的股权经过一系列转让后，上海博将最终于2020年6月被博将集团收购，成为其全资附属公司。

IPO前，股权结构方面，罗阗、杨梦樵夫妇，通过彼等信托公司及多个中间公司合共拥有控制61.89%的权益，组成一组控股股东。阮建平通过直接持有的Broad Star持股15.73%、控制Broad Insight持股0.16%；石华利通过直接持有的Broad Center持股6.88%、控制Broad Riverside持股0.50%。

创始人罗阗，拥有逾18年的投资经验及基金管理经验。在创办博将资本之前，罗阗自2001年12月至2005年2月担任泰康人寿保险有限责任公司浙江分公司杭州营销本部的助理总经理；自1999年1月至2002年2月，罗阗担任中国平安人寿保险股份有限公司绍兴中心支公司（一家主要从事提供保险及理财产品以及服务的公司）的营销代理，主要负责销售保险及理财产品。

阮建平，在基金管理行业拥有逾10年相关经验，于2013年加入博将资本后，主要负责监督博将资本的基金管理、法律及风险管理职能。

博将资本董事会由8名董事组成，包括5名执行董事、3名独立非执行董事。包括执行董事、董事会主席、首席执行官罗阗，执行董事、副总裁阮建平等。

一、营收持续下降，整体内部收益率降至14.7%

据招股书，博将资本是一家专注于服务高净值人群、致力于赋能中国高科技企业的私募投资基金管理人。招股书显示，截至2023年12月31日，博将资本合计拥有1525名基金投资者，其中约97.8%为个人投资者。

投资领域主要覆盖高科技服务、数字信息技术、先进制造与自动化、医药与医疗技术及新材料等高科技领域。截至2023年年底，博将资本的总资产管理规模为约人民币102亿元。

2021-2023年，博将资本的收入分别为2.15亿、2.12亿和1.55亿元人民币，收入呈现下滑趋势；相应期间的净利润分别为0.99亿、1.07亿和0.44亿元人民币。

博将资本的费用收入包括基金管理费和附带权益收入，基金管理费通常按投资者实缴资本的平均年利率2%收取。附带权益一般按基金超额收益的20%收取。

近年来，博将资本的整体内部收益率呈现下滑态势。博将资本基金的整体内部收益率由2021年的21.2%下滑至2022年的18.7%，博将资本解释称，下滑的原因主要是由于在2021年募集的多个新基金的资本在2022年尚未完全部署，因此需要更多时间方可产生有意义的回报。由于相关投资组合公司的公允价值下降，博将资本基金的整体内部收益率于2023年进一步降至14.7%。

三、多只基金面临到期退出

截至2022年12月31日，博将资本管理基金共74只，归在不同的基金系列下管理，其中主要包括创富系列、福睿系列、睿泽系列、鼎升系列、科创系列及优选成长系列等。

值得关注的是，博将资本多只基金面临到期退出清算。

据招股书，创富系列成立时间为2015年至2018年，包含11只基金，基金存续期为7至8年，自2022年起陆续进入到期期限，当前投资组合公司数量在13至21家之间，但已退出的投资组合公司数量仅为3至4家。

鼎升系列成立时间为2015年至2022年，包含26只基金。存续期为5至7年，从2020年起陆续进入到期期限，当前投资组合公司数量在8至18家，已退出的投资组合公司数量仅为0至3家。

另外，博将资本旗下的政府基金系列有3只基金，均成立于2018年，存续期为5年，已于2023年到期。投资组合公司总数为10家，已退出的投资组合公司数量仅为2家。

业内人士称，疲软的市场，会限制退出投资和变现投资价值的机会，导致投资回报率较低。

四、遭监管层出具警示函，欠缴社保及公积金超4百万

博将资本曾收到中国证监会上海监管局警示函。

2022年8月31日，中国证监会上海监管局向上海博将发出《出具警示函措施的决定》，原因是博将资本在私募股权基金业务过程中未能妥善保存与投资者适当性管理有关的若干记录，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》。

博将资本称，自查过程中，发现在资金档案整理过程中，不慎错放了部分资金的投资者适当性管理相关记录。然而，所涉及的基金已于相关时间成立及运营，且于该阶段对该等基金进行投资者适当性评估不再具有意义，原因为有关评估乃于集资期间进行。

除此之外，博将资本还存在欠缴僱员足额缴纳社会保险及住房公积金问题。

根据适用法律及法规，企业须为僱员作出社会保险及住房公积金供款。2021-2023年，博将资本社会保险及住房公积金的欠缴总额分别约为人民币3.0百万元、人民币4.1百万元及人民币4.4百万元。

根据相关的中国法律及法规，倘博将资本未能于主管部门规定的指定期限内支付规定的社会保险款项，则最高潜在罚款将相当于公司社会保险供款差额的三倍另加截至债务日期按每日0.05%的比率计算的逾期付款罚款。

根据相关中国法律及法规，倘未能按要求及时足额缴纳住房公积金，住房公积金管理中心可要求于规定期限内支付未付款项。倘未能于该时限内付款，可向中国法院申请强制执行。

基于截至2023年12月31日，博将资本社会保险及住房公积金的未缴总额，公司可能面临的最大潜在责任约为人民币4.4百万元。