晨鸣纸业巨亏超预期：断崖式下跌 65亿-75亿亏损震惊市场
2025年1月23日晚间，造纸行业上市公司山东晨鸣纸业集团股份有限公司（以下简称“晨鸣纸业”）发布的2024年度业绩预告显示，公司预计2024年1-12月归属于上市公司股东的净利润将出现亏损，亏损金额预计在人民币65亿-75亿元之间（1月23日收盘之后的公司市值约82.65亿元）；扣除非经常性损益后的净利润同样预计亏损，金额预计在人民币65.5亿-75.5亿元之间；基本每股收益预计亏损人民币2.21元至2.56元。
从晨鸣纸业此前发布的2024年第三季度报告中，我们可以了解到，该公司前三季度归属于母公司股东的净利润亏损额为人民币7.1亿元。由此可见，晨鸣纸业在2024年出现巨额亏损，主要原因是受到了第四季度业绩的严重拖累，根据估算，第四季度亏损金额约为人民币60亿元左右。
事实上，晨鸣纸业在此前两年间的业绩就已经呈现出逐步下滑的趋势。具体而言，2022年和2023年，该公司的营业收入同比分别下降了3.08%和16.86%，归属于母公司股东的净利润则同比分别大幅下降了90.84%和776.89%，其中2023年更是出现了人民币12.81亿元的亏损。
造成如此巨额亏损的原因并非单一因素，而是多种不利因素叠加共同作用的结果，尤其以第四季度的表现最为糟糕，成为了导致全年巨亏的“滑铁卢”。具体分析其亏损原因，可以从晨鸣纸业发布的各项公告内容中看出端倪。
首先，近年来造纸行业新增产能集中释放，导致市场供需关系失衡，市场上的产品价格持续走低，这直接压缩了晨鸣纸业的盈利空间，并导致其毛利率显著下降。这是一个行业性的普遍问题，对所有造纸企业都造成了一定的影响，但晨鸣纸业受到的冲击尤为严重。
其次，部分融资租赁客户出现了经营问题，情况严重的甚至涉及诉讼和资产查封，这迫使晨鸣纸业出于谨慎性原则，不得不大幅提高坏账准备的计提比例，从而直接冲减了当期利润。这一情况也反映出晨鸣纸业在风险控制方面存在一定的问题，例如对客户的尽职调查和风险评估工作可能存在不足之处。
此外，第四季度主要生产基地的停机检修，也导致了产能利用率的下降，进而使得产销量同比出现下滑，这无疑进一步加剧了亏损的局面。虽然设备检修是生产运营中必不可少的环节，但是在行业整体处于下行周期的大环境下进行大规模检修，无疑会给公司的经营带来更大的压力。
事实上，早在2022年和2023年，晨鸣纸业的营业收入和净利润就已经呈现出连续下滑的趋势，亏损额也在不断扩大，这些都为2024年的巨额亏损埋下了伏笔。这表明公司在此之前就已经面临着经营困境，并且未能及时有效地调整经营策略以应对挑战。
此外，公司第一大股东晨鸣控股有限公司（以下简称“晨鸣控股”）的告知函中说明，本次晨鸣控股解除了2738.5万股的股份质押，同时又质押了1.11亿股股份，另有3.66亿股股份被冻结。截至本公告披露日，晨鸣控股累计被冻结的股份数量已达到3.89亿股，占其所持股份总数的47.45%，占公司总股本的13.23%；质押后的股份数量为4.1亿股，占其所持股份总数的50.00%，占公司总股本的13.94%。
截至2025年1月23日，晨鸣纸业及其控股子公司因债务逾期、合同履行纠纷等原因，在过去连续十二个月内累计发生的诉讼、仲裁案件数量总计达到164件，涉案金额累计高达人民币26.38亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的15.80%。从2024年11月19日至2025年1月22日，公司及其子公司累计新增被冻结的银行账户数量为165个，这些被冻结银行账户中的冻结金额累计为人民币4512.22万元（不包含保证金），占公司最近一期经审计净资产的0.27%。这些数据都清晰地表明，晨鸣纸业目前正面临着较为严重的财务危机和经营风险。
晨鸣纸业指出，目前，由多家金融机构组成的省级债权人委员会已经成立，并初步达成了共识，即暂时不会对晨鸣纸业采取抽贷、压贷等措施，对于到期的业务，原则上应予续贷，并积极研究通过展期、降低贷款利率、延长结息周期等方式，切实减轻公司的经营负担。但需要指出的是，上述相关事项仍需各金融机构按照各自的内部流程进行审议和报批。
在各级政府和金融机构的大力支持下，晨鸣纸业将加快推进设备检修和技术改造的进度，更加专注于自身的主营业务，调整和优化内部管理，积极推进企业改革创新，全力推动公司恢复正常的生产经营，实现持续稳健的运营，并进一步修复和提升盈利能力。
晨鸣纸业在同日发布的另一份公告中表示，截至本公告披露日，其位于黄冈的生产基地目前维持正常生产状态。寿光基地方面，一条文化纸生产线和一条机械浆生产线已经完成检修并恢复生产，已恢复的产能占总产能的23.23%。其他生产基地目前正按原定计划进行停机检修和技术改造，公司正积极努力推动各基地在春节后陆续复工复产。
然而，复产的进度仍受到包括资金筹措在内的多项因素影响，因此存在一定的不确定性。公告中特别指出，如果公司前述生产基地在2025年2月20日之前未能实现大面积恢复生产，公司股票交易可能面临被实施其他风险警示的状况。
总而言之，晨鸣纸业2024年的巨额亏损是多种因素综合作用的最终结果，既有造纸行业整体环境不景气等行业性的原因，也有公司自身在经营管理方面存在的一些问题。此次巨亏不仅严重损害了公司当期的经营业绩，也对其长期的发展造成了巨大的压力。虽然目前有债权人委员会的支持，但公司最终能否成功扭转当前的局面，仍然面临着诸多严峻的挑战。
