中青旅实业：用"央企"光环和"数百亿"石头抵押骗了超300亿元
在近年来备受关注的金融大案中，“中青旅实业”是一个绕不开的名字。它打着央企的旗号，以奇石为“硬资产”并作为抵押物，套取了银行等金融机构数百亿的贷款资金，最终留下一地坏账与无数纠纷。而其与知名上市公司中青旅集团之间若即若离的关系，更让这场骗局披上了一层迷惑性极强的外衣。
似是而非的“央企身份”：中青旅实业与中青旅集团的关系
中青旅实业，全称“中国青旅实业发展有限责任公司”，其名称极易让人联想到A股上市公司“中青旅”（600138.SH）。尽管中青旅控股多次公开澄清，与前者并无直接的股权隶属关系，但两者之间显然存在微妙的股权和人事关联。
2018年，中青旅集团的100%股权整体划转至光大集团，而中青旅集团同时是中青旅实业持股20%的股东，并且也是中青旅控股的第一大股东。换言之，中青旅实业与中青旅控股是拥有同一股东的亲戚。
而除了股权关联之外，两家企业还存在人事上的关联。
连接上市公司中青旅及其顶层控股公司中青旅集团与“中青旅实业”这一非上市关联公司的关键人物是伞翔宇。
伞翔宇备受关注，是因为他同时拥有“中青旅集团”、“中青旅”和“中青旅实业”的高管身份。在2018年5月之前，中青旅实业的董事长正是伞翔宇。他同时还是上市公司中青旅的副总裁，以及上市公司大股东中青旅集团的副书记兼副总经理。他在中青旅实业资金链断裂危机之前火速辞掉了中青旅实业的董事长职务。在此之前，很多金融机构和合作伙伴认为“中青旅实业”是中青旅体系的一部分，除了股权纽带关系，伞翔宇的任职背景起到了很强的背书作用。
这种股权纽带和人事关联关系，被中青旅实业策略性地利用和放大，成为其信用背书的绝佳工具。在其时任总经理赵宗辉的操盘下，“中青旅”字号和“央企背景”被置于醒目位置。尽管中青旅集团仅持股20%（并非控股股东，且已多次声明不承担控股责任），但这一模糊的身份足以在市场狂热期成功误导数十家迷信“央企背书”而疏于实质风控的金融机构，为其实施骗局提供了关键入场券。
盘根错节的股权迷局
中青旅实业的股权结构设计精巧而复杂，为其实际控制人提供了隐蔽的操作空间。
根据工商资料，中青旅实业有三大股东：中国青旅集团公司：持股20%。润元华宸投资管理（北京）有限公司：持股75%，为控股股东。自然人田卫红：持股5%。
关键点在于持股75%的润元华宸。其股东背景错综复杂，涉及中林建投集团有限公司、中星华宇（北京）集团有限公司等。这些公司之间又存在循环持股关系，比如中林建投的股东中又出现了中星华宇。股权穿透后，最终指向了一家名为“北京应大信息产业研究院”的机构。这家机构的法律性质是民办非企业单位（简称“民非”），由北京市科学技术委员会主管。
与公司制企业不同，民非单位没有法律意义上的股东，只有不对外公开公示的发起人。这意味着，一旦获得这样一张民非的牌照，其背后的真实操控者就能从所有公开的工商登记信息中彻底消失。赵宗辉等人正是利用了民非单位产权归属不透明的制度特点，为自己套上了一层无法被直接穿透的法人面具。
这种层层嵌套、循环持股的结构，实现了多重目的：一是使实际控制人赵宗辉深藏幕后，难以被外界和监管穿透识别；二是让中青旅集团以“仅参股非控股”为由，实质规避了国资体系的严格监管；三是便于在不同子公司间进行资金腾挪与风险隔离。
恒丰银行“双分行”连环踩雷
在其实施的复杂资本操作中，恒丰银行北京分行与西安分行先后陷入同一融资陷阱，而这背后与中青旅实业旗下两家核心融资平台密切相关。
北京黄金交易中心有限公司（下称“北京黄金”）作为中青旅实业体系内重要的借款主体，与中青旅实业（深圳）有限公司共同构成了该资本系对外融资的主要工具网络。其中，北京黄金一笔5亿元信托贷款违约，正是引爆整个中青旅实业债务危机的早期信号之一。而紧跟其后暴露的，是诸如恒丰银行向北京黄金及其关联方提供的近50亿元授信等更为巨额的坏账。
恒丰银行北京分行与西安分行几乎在同一时期，分别向中青旅实业旗下的两家核心企业提供大额授信：
北京分行：于2017年与北京黄金签订40亿元综合授信协议。
西安分行：同期向中青旅实业深圳公司提供9亿元综合授信。
尽管两家借款主体在法律上看似独立，实则均受中青旅实业统一控制。更关键的是，两家分行接受的担保方同为上海平安欣仑公司，抵押物也指向上海淮海国际广场的同一处问题房产。
2018年债务集体爆雷后，北京黄金欠下本金39.13亿元，中青旅实业深圳公司亦出现大额信用证垫款。
事后恒丰银行发现，抵押房产存在权属争议，且在授信时未穿透核查关联关系、未核实抵押资产真实权属，最终导致近50亿元授信形成坏账。该笔资产历经十年追索，直至2024年才经最高法院判决确认优先受偿权。
“石头骗局”与系统性融资套取
中青旅实业膨胀的核心秘诀，在于将苏州静思园的奇石包装成天价资产，并以此为核心抵押物进行疯狂融资。
静思园由商人陈金根所建，园内收藏了4000多块奇石，其中镇园之宝“庆云峰”据称价值数亿。2016年，因债务缠身，陈金根将静思园及19.7亿元债务打包，以约22亿元的价格出售给中青旅实业。
接手后，在中青旅实业总经理赵宗辉的操控下，一场点石成金的戏码上演。
其委托评估机构中瑞国际对静思园资产进行评估，得出总价值388.9亿元的荒谬结论。其中，4002块奇石估值高达379.7亿元，平均每块近1000万元，而土地估值仅0.6亿元。
手握这份虚高的评估报告，赵宗辉以“央企下属”的身份，将静思园的石头、古建、字画等作为抵押物，向金融机构大规模融资。
其模式简化为：借钱收购资产→ 操纵机构进行超高评估 → 以评估价抵押再融资。据披露，以此方式从超60家机构融资超500亿元。
最为典型的一例是2017年向锦州银行旗下的锦银金融租赁公司申请的8亿元贷款。赵宗辉以4块实际价值约1120万元的灵璧石作为抵押，但通过辽宁一家评估公司出具虚假报告，将抵押物价值抬高至11.06亿元。锦银金租在未核实抵押物权属（房产证造假）的情况下违规放款，最终该笔贷款全部坏账。该案直接导致锦银金租副总裁王力等人因违法发放贷款罪、受贿罪获刑。
这笔坏账形成后，锦州银行为掩盖风险，进行了一系列违规操作：首先通过宁夏顺亿资产管理公司作为通道，以 “虚假出表” 形式将债权转移；随后，宁夏顺亿将这笔不良资产以8.46亿元的价格，转让给与锦州银行具有关联关系的忠旺集团旗下辽阳和祥公司。极具讽刺意味的是，辽阳和祥收购该资产的大部分资金，正来源于锦州银行本溪分行提供的贷款。
忠旺集团由昔日的“东北首富”“亚洲铝王”刘忠田控制，但当时其自身也已深陷债务困局。接过这笔“有毒资产”后，非但未能化解风险，反而加速了其流动性枯竭，加速了忠旺集团自身的风险暴露与重组进程。
崩塌、追责与未尽的反思
2018年，中青旅实业资金链断裂，赵宗辉（中青旅实业原实际控制人/总经理）作为整个骗局的总策划与核心实施者，涉嫌诈骗银行贷款数百亿元，案发后已逃至香港，至今未归案，留下超300亿元未偿债务。债权人发现公司管理层瘫痪，而股东中青旅集团则以“非控股”为由规避责任。赵宗辉转移至海外的巨额资金，追缴工作困难重重。
根据工商信息，中国青旅实业发展有限责任公司已于2024年5月16日被吊销营业执照，且其企业名称被标注为“已被人民法院认定不适宜”。其核心融资平台之一的中青旅实业（深圳）有限公司（91440300MA5DCH1J15）的企业名称，也遭到了同样的司法否定。这一“名称不适宜”认定，标志着司法体系对其实施的欺诈行为及其对“中青旅”字号滥用行为的最终定性。
作为骗局核心“道具”的静思园，于2024年被以1.45亿元的底价司法拍卖，因无人出价流拍。从估值388.9亿元的“神话”到流拍现实，资产泡沫彻底破灭。
相关方也付出了惨重代价：
金融机构：
锦银金租因“租赁物不合规、售后回租虚构租赁物、风险管控严重失效”等多项严重违规，被国家金融监督管理总局处以200万元罚款，高管获刑并被重罚；
恒丰银行等机构因其骗贷行为产生巨额坏账，历经多年诉讼才艰难确权。尽管作为受害方之一，但其在北京分行与西安分行授信业务中暴露出的严重风控漏洞，招致了后续持续的监管重罚。该案成为其历史风险治理失效的典型案例之一。
评估机构：
辽宁天力渤海房地产土地资产评估有限公司，作为将4块灵璧石从1120万元虚假评估至11.06亿元的直接操盘手，被吊销执照，涉事评估师获刑并被永久取消资格。
通道方：
宁夏顺亿资产管理有限公司协助违规“假出表”的通道业务受到监管严打。在锦州银行8亿元“石头贷款”形成不良后，其扮演了违规通道的角色。它受让了这笔不良资产，协助锦州银行实现资产的“虚假出表”（即形式上将不良资产移出资产负债表，但风险并未真实转移），掩盖了真实风险。这笔资产后被转手给与锦州银行有关联的忠旺集团旗下辽宁和祥公司。
这场骗局得以滚雪球般扩大，不仅因为骗术高明，更源于部分金融机构风控机制的系统性失效。信用伪造、资产包装与资金获取三方环节环环相扣，任何一环严守职责，骗局都难以至此规模。正是集体失守，共同吹胀了百亿泡沫。
沉默的石头与未竟的监管
静思园的石头仍在原地静默矗立，它们曾是资本游戏的筹码，如今成为这场荒诞剧最沉默的见证者：在规模扩张冲动与风险控制失衡之间，在国资监管边界模糊与市场主体逐利本性之间，在金融创新表象与实质合规要求之间，始终存在着危险的张力。
随着金融监管体系的不断完善，类似的监管套利空间正在被压缩。但个案的终结并不意味着系统性风险的消除。如何在激发市场活力的同时筑牢风险防线，如何在鼓励创新与坚守底线之间找到平衡点，仍是摆在监管者与市场参与者面前的永恒课题。
那些曾经价值千万的石头，如今静卧在司法拍卖平台上，无声诉说着资本狂潮退去后的满地狼藉。
