风暴中心的瑞茂通：20亿元债务压顶 供应链巨头生死一线
位于瑞茂通办公大楼前，围挡已封锁正门入口，只有后门可以通行。这家曾经的中国民营煤炭供应链巨头，如今正面临创立25年来最严峻的危机。
“公司业务11月起陆续停摆，12月起大面积裁员，预计裁员比例可能高达一半，年底或仅保留部分中高层岗位。”一位知情员工透露，这场“伤筋动骨式”的大裁员正在瑞茂通及其母公司“中瑞系”多家子公司中蔓延。
与此同时，瑞茂通多份公告自曝，公司及子公司逾期债务超20亿元，控股股东及其一致行动人累计被轮候冻结的股份比例高达595.92%。
危机总爆发
从办公区域收缩到薪酬纠纷，瑞茂通的员工首先感受到这场风暴的来临。公司所在写字楼正门已被围挡无法进入，知情人士透露，瑞茂通办公区域也将压缩，预计到年底从两层压缩成一层。
不仅瑞茂通，整个“中瑞系”都在裁员。更有员工反映，中瑞旗下公司曾有多个员工集中前来拉横幅、报警讨薪。
辖区相关部门建议被裁员工申请仲裁，但财联社记者从员工处获悉，因涉及人数众多，仲裁推进困难。
债务逾期和股权冻结接踵而至，让这场危机不断升级。截至12月5日，公司及子公司逾期债务本金已达10.93亿元，占最近一期审计净资产的13.86%。
12月23日，瑞茂通发布公告披露新增诉讼，涉案金额约10.21亿元。公司及子公司累计发生尚未结案的诉讼事项涉案金额合计约为22.26亿元，占公司最近一期经审计净资产的28.21%。
金融逾期债务涉及多家金融机构，最大一笔来自河南农村商业银行，逾期金额达6.22亿元。
控股股东郑州瑞茂通及其一致行动人的危机同样触目惊心。12月17日公告显示，控股股东持有公司股份5.54亿股，占公司总股本的51.02%。
但本次被轮候冻结股份7.37亿股，占其所持股份数的132.85%，占公司总股本的67.79%。控股股东及其一致行动人累计被轮候冻结股份41亿股，是其实际持有股份数的595.92%。
这意味着这些股份的流动性已基本丧失，在所有的轮候冻结依次解除完毕之前，几乎无法进行正常的转让、质押或处置。
从高速扩张到紧急收缩
这家成立于2000年的供应链巨头，在行业高光期实现了快速扩张。2012年A股上市后，依托中国煤炭行业黄金时期迅速崛起。
早在2007年前后，“中瑞系”还通过关联企业切入房地产，成立和昌地产。在地产景气度较高时期，集团通过供应链业务为地产输血，地产帮助“中瑞系”快速扩大规模。
然而，随着煤炭市场和房地产进入深度调整周期，这种依赖多元输血的发展模式风险开始暴露。煤炭价格中枢下移，严重压缩了公司利润空间。
为缓解资金压力，瑞茂通近期以380.9万美元转让子公司Reunion Shipping51%股权。尽管公司宣称此举为“聚焦核心主业”，但该标的当时处于盈利状态且业务正常，低价剥离被市场解读为“回血式甩卖”。
瑞茂通的经营状况在危机爆发前已显露疲态。2025年前三季度，公司营业收入160.14亿元，同比下降28.97%；归母净利润7476万元，同比下降40.34%。
公司营业收入已连续三年下滑。2023年年报显示，公司营业收入400.94亿元，同比下降28.24%；归母净利润2.94亿元，同比下降35.92%。当年四季度单季亏损就达1.07亿元，创下公司自上市以来的单季亏损纪录。
截至2025年三季度，公司总资产308.54亿元，资产负债率高达74.29%，一年内到期短债29.17亿元，而账面货币资金仅22.81亿元，流动性已极度紧张。
今年12月，瑞茂通接连收到两封监管函，监管机构就公司信息披露事项明确监管要求，涉及对象包括上市公司、董事、高管、控股股东及实际控制人。
2024年5月，山东证监局曾对瑞茂通出具警示函，揭露其自2015年起借用控股股东账户进行跨境资金结算长达7年未披露，直至2022年年报才补充说明。这暴露出该公司内控机制的系统性缺陷。
2025年10月底，公司公告董事长李群立因工作变动辞职。离任后将就职于公司控股股东，不再上市公司担任任何职务。同日，董事会提名万永兴为公司第九届董事会非独立董事候选人。
瑞茂通的商业模式低毛利高周转，需要垫付大量资金。2024年毛利率仅为3.71%，销售净利率仅为0.23%，2025年毛利润为3.66%。
公司资产主要集中在应收账款和长期股权投资方面，截至2025年三季度，应收票据及应收账款131.4亿元，长期股权投资120.79亿元，两项合计占总资产81%。
根据公司公布的前五大欠款客户，多为小型民营贸易公司。复杂供应链业务模式下，一单煤炭贸易从采购到销售，中间可能涉及多个环节的贸易公司提供服务，由于它们法人主体不同，在财务上无法抵消债权债务，最终形成了对众多小型贸易公司的巨额应收账款。
从煤炭贸易起家，到跨境扩张，再到混改布局，瑞茂通用25年时间成为大宗商品供应链龙头。现在，这家曾经的巨头正面临创立以来最严峻的考验。
市场密切关注着公司应收账款是否真的安全。供应链管理的核心是信用与效率的生意，这家公司同时被监管信用、股东信用和自身经营风险所困扰，其赖以生存的商业信用基石也开始松动。
昔日喧嚣的办公楼，如今正门紧闭，围挡无声地诉说着一个时代的终结。
