东阳城投158亿债务压顶：募资违规遭罚 经营现金流持续失血

一边是监管接连开出的资金违规罚单，一边是超158亿元刚性债务高悬。作为浙江省金华市东阳市的核心城建投资平台，东阳市城市建设投资集团有限公司（下称“东阳城投”）正陷入资金链紧张与债务负担加重的双重困境。

募资补流超期归还，两地监管接连警示

东阳城投在资金管理上的漏洞，首先被监管罚单撕开了口子。

2026年2月14日，中国证监会浙江证监局出具警示函，直指东阳城投发行的“23东阳01”债券存在募集资金使用违规行为。经查，公司将部分募资用于临时补充流动资金后，超出规定时限3个月才归还，违反了《公司债券发行与交易管理办法》相关规定。时任财务负责人何某因负有责任，同步被出具警示函。

这并非该公司首次因该事项受罚。早在2025年12月25日，上海证券交易所已发布书面警示，指出东阳城投在2024年1月至2月将2.88亿元募资用于补流后，直至2025年6月才归还，超期占用时间长达数月，占“23东阳01”发行规模的32%。

营收两连降，百亿项目投融资承压

监管罚单背后，是公司持续恶化的经营基本面。财报显示，东阳城投的核心经营指标已连续两年呈现下滑趋势。

2023年，公司实现营业收入22.46亿元，同比下降16.32%；2024年营收进一步下滑至15.55亿元，同比降幅扩大至30.77%。进入2025年，颓势未改，上半年公司营收和净利润同比分别下滑17.13%和18.72%。

对于营收的持续萎缩，公司解释称主要受核心业务调整影响：一方面是房产项目集中结算后，房屋销售业务进度放缓；另一方面是主动调整木材及红木销售策略，导致该业务规模缩减，2024年收入同比下降42.68%至4亿元。

与经营数据的冷清形成鲜明对比的，是公司依旧庞大的投资计划。截至2024年末，公司重点开发的东阳市美丽乡村建设、博士大桥等项目计划总投资达104.42亿元，尚需投入大量资金。同时，公司还计划开工改造及污水治理等项目，预计总投资26.20亿元。新世纪资信在评级报告中指出，公司项目建设已沉淀较大规模资金，未来面临较大投融资压力。

158亿刚性债务压顶，担保比率高达113%

在经营造血能力减弱的背景下，公司的债务风险显得尤为突出。

截至2024年末，东阳城投负债总额达240.53亿元，同比增长23.05%；资产负债率维持在69.94%的高位。其中，刚性债务总额高达158.27亿元，较上年末激增27.26%，中长期债务占比64.27%。

从偿债能力看，尽管2024年公司EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比增长44.01%至4.69亿元，能够覆盖利息支出，但现金流状况令人担忧。当年经营活动产生的现金流量净额为-58.86亿元，主要系项目投建及购置土地支出远超回款所致。评级报告指出，公司经营性现金流“无法对刚性债务形成有效覆盖”。

更值得警惕的是对外担保风险。截至2025年6月末，公司对外担保余额达122.54亿元，占同期净资产的比重高达113.98%，意味着其担保规模已超过净资产总额，面临较大的代偿风险。