邹平国投营收跌至谷底 三年获补33亿难掩资产划转与偿债困局

2026年年初，邹平市国有资产投资控股有限公司（下称“邹平国投”或“公司”）新增两条被执行记录，两起案件执行标的均为2.52亿元。这并非邹平国投首次面临法律风险，2025年8月公司也曾被列入被执行人名单，执行标的1.80亿元；此外，公司还曾因非法占地被处罚883.71万元。

近期，邹平国投公布的财报显示，2025年公司营收跌至近七年最低值，上述事项引发外界对其财务及内控情况的关注。

营收跌至近七年最低值

数据显示，邹平国投2025年营业收入同比下降40.35%至7.39亿元，创下自2019年以来的最低水平；同期净利润却逆势增长35.18%，达到5.34亿元；同期经营现金流量净额为15.84亿元。

2025年“增利不增收”的财务表现，与2024年“营收利润双下滑”形成鲜明对比。2024年，邹平国投营业收入12.38亿元，同比下降28.38%；净利润3.95亿元，同比下降19.15%；经营现金流量净额为37.65亿元。

公司2025年营收大幅下滑主要系商品销售、工程施工业务收入双双下滑；公司依托区域产业链开展的液态铝、玉米胚芽、雾化钢丸等商品贸易业务，受到市场影响规模不断萎缩。

净利润增长则得益于当期营业总成本减少5.97亿元，其中营业成本减少4.90亿元、利息费用减少约8423万元。压缩成本成为利润增长的主要驱动力。

三年获补33.49亿元 财政“输血”支撑利润

分析邹平国投盈利结构可以发现，公司利润高度依赖财政补贴。

2023-2025年，邹平国投收到补贴收入分别为11.41亿元、11.19亿元、10.89亿元；分别占同期净利润的比重为233.33%、283.29%、203.93%，三年获得补贴合计33.49亿元。

即便获得如此大规模的财政支持，中诚信国际在2025年评级报告中仍指出，由于邹平国投下属公司被频繁划转，政府对公司的外部支持由“较强”调整至“一般”；外部支持提升3个子级，最终评定邹平国投AA的主体信用等级，展望为稳定。这一评级结果，反映出评级机构对公司独立运营能力面临弱化风险的审慎评估。

子公司股权频繁划转

邹平国投成立于2003年5月，属于山东滨州邹平市重要的基建及国资运营主体；截至2025年末，公司注册资本和实缴资本均为10亿元，控股股东为邹平市财金发展集团有限公司（下称“邹平财金”），实际控制人为邹平市人民政府。

2019-2020年，邹平市政府陆续将自来水公司及配套设备、供热公司及附属设施、景区及公园等资产划转至公司名下；两年时间，邹平国投总资产增加了114.10亿元。近年由于邹平市国有资产逐步整合，邹平国投子公司被频繁划出，资本规模逐年下降。

2022年，邹平国投持有的山东邹金城市开发建设有限公司29%股权被无偿划出，持有环卫项目资产被收回；公司长期股权投资和所有者权益下降8.12亿元，存货和资本公积减少2.27亿元。

2023年，邹平国投持有的邹平县雪花山旅游度假村有限公司100%股权和全部资产被无偿划出，导致资本公积减少3.02亿元；下属11家国企股权及资产被无偿划出，资本公积减少3.36亿元；同期，公司供热设备及路桥项目合计约10.44亿元的资产被无偿收回。

2024年，邹平国投两家子公司100%股权、持有的邹平邹金股权投资合伙企业（有限合伙）60%的合伙企业份额被划出，资本公积合计减少5.83亿元。同期公司持有楼房及铁路用地等共计0.66亿元的资产被收回。

2025年，经过五次股权划转、两次资产无偿划出，邹平国投当期资本公积合计增加1.08亿元。

所有者权益四年蒸发近18亿

频繁的资产划转导致公司资本实力持续减弱。从2022年起至2025年，公司资本公积由119.37亿元减少至95.99亿元；总资产由283.28亿元减少至268.33亿元；所有者权益由173.15亿元减少至155.58亿元，四年时间蒸发17.57亿元。中诚信国际指出，需持续关注公司的内部治理和对资产的实际管控能力。

同样值得关注的还有公司的资产构成，邹平国投资产以主业形成的固定资产、存货、其他应收款为主；2025年三项分别为81.85亿元、64.25亿元、48.92亿元，三项合计195.02亿元，占总资产的比重为72.68%。综合来看，公司资产流动性较弱、收益能力较差。

短期偿债资金缺口26.3亿元 超九成货币资金受限

除资本实力减弱之外，更为迫切的问题是公司偿债压力。

截至2025年末，邹平国投总负债112.75亿元，资产负债率42.02%。当期短期借款8.27亿元、应付票据13.47亿元、一年内到期的非流动负债5.62亿元；公司短期债务合计约为27.36亿元。同期末，公司非受限货币资金仅1.06亿元，短期偿债资金缺口约26.3亿元。公司财务杠杆水平不高，但流动性不足加剧了偿债压力。

由于公司经营活动获现能力一般，只能通过外部融资覆盖资金缺口；银行借款主要以抵押、质押的方式。2025年邹平国投受限资产39.58亿元，资产受限比例为14.75%，其中，超九成货币资金因定期存单质押、保证金、司法冻结受限。

年初新增两条被执行记录

2026年初，邹平国投新增两条被执行记录，两起案件执行标的均为2.52亿元。值得注意的是，邹平市黛溪街道办事处、邹平市黛溪街道社区管理服务站（邹平市黛溪街道社会综合治理服务中心）与公司一同被列入被执行人名单，申请执行人未公布。

据天眼查信息，2025年8月11日，邹平国投新增一条开庭公告，公司与控股股东邹平财金及上述两个政府部门作为被告，原告方为中国建筑一局（集团）有限公司（下称“中建一局”），案由为建设工程合同纠纷。同月22日，邹平国投新增一条被执行记录，执行标的1.80亿元，申请执行人未公布。

据中建一局官网信息，2024年1月，中建一局东北公司承建的山东邹平黛溪家园棚户区改造项目（二期）竣工，该项目是邹平市重点民生工程，2019年中标后披露的合同金额为14.8亿元。

从公开信息看，邹平国投与黛溪街道办事处存在业务关联，公司近年开展的供水系统提升工程涉及该街道；同时公司2024年新上任的董事、信息披露事务负责人张岗，在黛溪街道办事处工作多年，上任前担任黛溪街道办事处应急办主任。

上述法律纠纷没有公布具体细节，但对公司的声誉和信用状况已造成影响。

除此之外，公司早年因非法占用土地被行政处罚也体现出其内控风险。2023年8月7日，因未经县级以上政府批准擅自占用多处土地，邹平国投被邹平市自然资源和规划局连开四张罚单，处罚金额合计883.71万元。