一半营收砸向广告、过度治疗投诉不断 鹏爱医美沦至退市边缘

2019年10月25日，深圳鹏爱医疗美容医院的海外主体——医美国际控股集团有限公司（NASDAQ: AIH），以“中国医美医院第一股”的身份登陆美股主板市场，开盘价12.16美元。

彼时的鹏爱医疗，在全国15个城市、中国香港和新加坡拥有21个美容医疗中心，签约明星刘晓庆为代言人，请来香港艺人曾志伟出任独立非执行董事，俨然一副行业龙头的派头。

然而，上市仅两个月后，股价便跌至6.59美元，几近腰斩。此后数年间，亏损扩大、罚单不断、控制权易主，在短短几年内把“一手好牌打得稀碎”。

鹏爱医美的兴衰

周鹏武，江西芦溪县南坑镇石灰岭村人。他曾在家乡江西某公立医院做过13年外科医生，因医术精湛获得过团中央“全国青年突击手”荣誉称号。1994年，国家出台政策允许拥有行医资格证的专业医生开办私人诊所，周鹏武只身南下深圳，成为第一批“试水”开办个人诊所的医生。

1997年，周鹏武与妻子丁文婷在深圳开设了第一家医院——鹏程医院。2005年，第二家医院“深圳鹏爱医疗美容医院”成立，鹏爱品牌由此确立。周鹏武本人拥有副主任医师职称，是大连医科大学美容医学院特聘教授，担任中国整形美容协会民营医疗美容机构分会副会长，曾参与国家《美容医疗机构、医疗美容科（室）基本标准（试行）》的起草工作。

爱企查显示，目前，周鹏武担任济南鹏爱美容整形医院、深圳广济门诊部有限公司、萍乡市中盛房地产开发有限公司等公司法定代表人，担任广州鹏爱医疗美容医院有限公司、深圳佳妍投资实业发展有限公司、上海鹏爱医疗美容门诊部有限公司等公司股东，担任广州鹏爱医疗美容医院有限公司、深圳佳妍投资实业发展有限公司、深圳广济门诊部有限公司等公司高管。

招股书显示，2016年至2019年上半年，鹏爱医疗的毛利率稳定在60%以上。然而，高毛利并没有带来高利润——这一结构性矛盾贯穿了鹏爱医疗的整个发展周期，并在拉芳家化入主后仍然持续。

数据显示，2019年-2022年，医美国际实现营收分别为8.69亿元、9.02亿元、6.46亿元和6.70亿元；净利润分别为1.36亿元、-2.35亿元、-5.87亿元和-0.76亿元。随着亏损不断，医美国际股价从2021年5月的8美元附近下跌至现在0.9美元附近，跌幅超过80%。

2022年7月，医美国际公告称拟引入战略投资者拉芳投资及深创投集团，合计投资3.7亿元，实控人变更为拉芳家族。

现实并不乐观。2023-2024年，医美国际股价持续低于纳斯达克1美元最低买入价要求。2024年4月份，公司被拉响退市警告。2024年5月17日，纳斯达克听证小组发出决定函，认定公司未能满足继续上市条件，决定摘牌。2024年8月，拉芳家化在投资者平台澄清，医美国际“转为美股OTC市场交易，并未从美股退市。”

至此，曾经风光无限的“医美第一股”，一地鸡毛。

拉芳家化年报显示，2024年，医美国际实现营业收入7.56亿元，净利润为-2507.18万元，仍然处于亏损状态。目前未公布2025年财报。

不仅如此，拉芳家化自身的经营状况也在恶化。2025年，拉芳家化全年归母净利润亏损3115.42万元，这是公司自2017年上市以来的首次年度亏损。

亏损的根源，与鹏爱医疗长期依赖的“以价换量”模式一脉相承。招股书曾披露，2018年鹏爱医疗7.613亿元的收入中，有超过3.3亿元花在了广告和营销上。手术平均费用从2016年的6368元降至2018年的4939元，非手术平均支出从2401元降至1586元——降低价格作为营销策略的一部分，以低价疗程吸引客户“入门”。

这种策略在特殊时期冲击下加速恶化，非手术类服务的客单价从2019年的1211元一路跌至2021年的788元，毛利率从71.5%降至39.4%，几近腰斩。为应对困局，公司自2021年起剥离或关停了7家治疗中心。

特殊时期之后，鹏爱医疗依然坚持“以价换量”的策略。据杜邦分析页面，2023年，医美国际营收6.83亿元，营销费用约为3.65亿元，占比超一半。

罚单背后的系统性缺陷

企查查显示，深圳鹏程医院法人为周秋明，注册资本8500万元，成立于2011年12月15日。风险概览方面，自身风险6条、关联风险14条、历史信息53条、提示信息66条。历史信息中共有司法诉讼22条（其中被执行人高风险信息5条，涉案金额21.86万元，涉及侵权责任、商业合作等纠纷）及监管措施31条。

重要风险指标中，被执行人数量为5，行政处罚达30条。此外，监管措施包括因登记的住所/经营场所无法联系而被列入经营异常，以及警告、罚款等行政处罚（其中一项罚款金额28万元，单位可能为万元）。

鹏程医院是鹏爱医疗集团最早成立的医院，也是集团的核心资产之一。整体来看，该企业历史风险较高，特别是司法执行和行政处罚问题较为突出。

展开来看，2026年3月和4月份，深圳鹏程医院因广告违法被深圳市市场监督管理局处罚，处罚金额分别为3580元、969.24元。

历史信息中，有30条行政处罚，其中18条涉及广告违法。罚款金额从几千元到几万元不等。

特别值得注意的是，2019年，该医院曾因医疗欺诈行为被深圳卫健委处罚10万元。具体违法事实为：2019年4月3日,监督员在现场检查中发现深圳鹏程医院泌尿外科存在开展项目较多、费用较高的物理治疗的情况,现场提取赖某强等9名患者的病历资料复印件,于2019年4月9日委托医师协会对上述9名患者的诊疗过程进行过度医疗和医疗欺诈行为认定。6月17日市医师协会出具《过度医疗和医疗欺诈行为认定意见书》（深医协认字[2019]28号）,认定深圳鹏程医院对患者孙信顺德的诊疗过程中涉嫌存在过度医疗和医疗欺诈行为。

此外，2022年10月份，深圳鹏程医院被市场监督管局罚款5万元，处罚依据是，经营者违反价格法第十四条的规定，利用虚假的或者使人误解的价格手段，诱骗消费者或者其他经营者与其进行交易的，责令改正。没收违法所得，并处违法所得5倍以下的罚款；没有违法所得的，处5万元以上50万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿，或者由工商行政管理机关吊销营业执照。

值得注意的是，这些处罚发生的时间节点：此时鹏爱医疗的纳斯达克退市程序正在推进——2024年4月22日，公司刚收到纳斯达克听证小组的决定，5月21日开市起暂停交易。在面临退市的巨大压力下，违规行为并未收敛。

此外，鹏爱系其他医院的问题同样不容忽视。

企查查显示，深圳鹏爱医疗美容医院（以下简称“鹏爱医美”）法人同样为周秋明，注册资本1.3亿元，成立于2011年12月15日。企业共有自身风险5条、关联风险14条、历史信息45条、提示信息76条。历史信息中包含司法诉讼17件，主要涉及商业合作、侵权责任、知识产权等纠纷，、监管措施26条，含行政处罚21次罚款、3次通报批评、3次警告以及经营风险2条。

其中，在行政处罚中有16条涉及到广告违法。罚款金额从最低几千元到最高5万元不等。

十几次的罚款和警告并未令其收敛广告违法的行为，2026年3月份，鹏爱医美再次因广告违法被深圳市市场监督管理局接连罚款0.81万元、1.3万元。

值得警惕的是，广告违法的背后往往是夸大宣传、虚假承诺甚至诱导消费，而2019年深圳卫健委认定的“医疗欺诈”行为（过度医疗、欺骗患者）和2022年市监局查处的“价格欺诈”行为，已经暴露出该机构在经营伦理上的系统性缺陷。

消费者投诉不断

与此同时，消费投诉也不断出现。2025年11月6日，一名消费者在黑猫投诉平台投诉深圳鹏爱秀琪医疗美容医院，称其花费三万余元做皮肤项目，顾问推荐黄金微针和易可美微针项目，声称可改善皮下炎症和痘痘问题。消费者在做治疗前明确告知顾问自己的皮肤可能不适合做该微针项目，顾问却说“没事的，可以做的”。结果做完项目一周后，脸部开始疯狂暴痘，“导致脸现在毁容”。消费者称该顾问“用欺骗的手段引导消费者消费的行为极为恶劣”，要求退费时，顾问用各种理由推脱，不予正面回应。

这并非孤例。2025年9月21日，另一名消费者在黑猫投诉平台投诉深圳鹏爱医疗美容医院，称其于2025年1月至2月在该院做了双眼皮手术、隆鼻手术和大腿环吸三个项目，全部以失败告终：眼睛“严重不对称”，鼻子“夹体感严重”、“鼻翼两侧严重不对称，整个歪鼻子”，大腿环吸后“臀部下垂、臀线肉条”。鼻子手术拆线时，医院并没有把线全部拆干净，“线头在皮肤里遗留三个月之久”，该消费者自己发现后再次前往医院，医院才将线头拆干净。

到了2026年3月，鹏爱秀琪医疗美容医院还出现了“到期自动退款变自动核销”的投诉，消费者购买999元项目后，不仅未按时退款，反而被系统显示“已使用”。

问题并不仅限于深圳总部。2024年4月，南昌市东湖区卫健委对一起投诉进行了调解：消费者余某红2023年5月在南昌鹏爱秀琪医疗美容医院注射A型肉毒毒素和面部填充剂，花费83800元。院方医生王某某声称“打6支少女针可年轻5至8岁”。注射后消费者认为“变丑了”，要求退款。经卫健委、市场监督局、消费者权益保护协会多方调解，院方最终给予投诉人一次性补偿2万元。

长沙的问题也不容忽视。2026年4月30日，一名消费者投诉长沙鹏爱医疗美容，称2025年8月购买了比基尼脱毛年卡，后续每次脱毛需等待40分钟以上，且“操作人员大概率无资质”。在一次脱毛过程中，操作导致下体出血，“在我感受到剧烈疼痛后问操作人员是否出血，操作人员欺骗我说没有”。回家后痛感未退，才发现内裤上有血迹。