ST金比跨界医美巨亏1.87亿 旗下韩妃医美护士打针、麻醉面膜

曾经头顶“母婴用品第一股”光环的金发拉比（现为“*ST金比”），自2021年起高调跨界医美，试图打造“母婴+医美”双主业格局。然而四年过去，其重金押注的广东韩妃系医疗机构却接连曝出违规诊疗、虚假宣传、甚至使用含麻醉成分的“消毒面膜”等问题。与此同时，标的公司连续四年业绩承诺未达标，上市公司自身也被拖入巨额亏损泥潭。

一场始于风口的资本联姻，正在暴露出医疗安全与合规经营的深层危机。

罚单与曝光：医疗安全频频失守

据广州市越秀区卫生健康局2026年5月19日出具的行政处罚决定，广东韩妃整形外科医院有限公司因“使用1名口腔专业医师从事本专业以外的整形外科项目的诊疗活动”，被处以2万元罚款。

这并非韩妃系机构首次因人员资质问题被罚。早在2025年4月，广州韩妃医疗美容医院有限公司就因“使用护士从事本专业以外的诊疗工作”，被广州市天河区卫生健康局罚款3万元。

人员资质混乱之外，诊疗产品的不合规问题更为严峻。

2025年8月3日，央视财经频道《财经调查》栏目对水光针市场乱象进行了深度揭露。报道显示，广东韩妃整形外科医院在网络上推销一款售价仅228元、标注“医用械字号”的“丝丽516动能素”水光产品。然而记者调查发现，该产品实际仅为“械二批号”，按照国家规定并不允许用于注射。

更令人震惊的是，在体验过程中，广东韩妃使用的一款标记为“元泰婧皮肤抑菌液”的面膜，其主要有效成分中竟含有国家严格管制的麻醉成分“三甲卡因”，而该产品根本不是国家批准的表皮麻醉剂。

在央视报道的次日，广州市卫生健康委员会迅速组织广州市疾控中心（广州市卫生监督所）及越秀区、花都区卫生健康局，联合属地市场监督管理部门对涉事医疗机构进行了执法检查。但截至目前，公开信息中尚未披露详细的后续整改及追责结果。

此外，中山韩妃医疗美容门诊部有限公司于2026年1月5日被中山市人民政府东区街道办事处罚款1500元，违法事由为“未经审查擅自发布医疗广告”。企查查数据显示，该机构此前已三次因医疗广告违法受到行政处罚。

投诉真相：消费者用身体投票

在各类医疗美容平台上，韩妃系机构的评分并不低，但多位消费者的真实体验却与宣传大相径庭。

来自新氧APP的用户日记显示，一位用户在广东韩妃整形外科医院花费两万元接受自体脂肪隆胸术后，彩超检查发现“里面全是脂肪结节”。该用户控诉，“医生术前还说不会这样，我现在都不知道怎么跟男朋友解释了”。另一位用户则反映，注射伊婉婉美V玻尿酸后“一点效果都没有”，直言“白花了钱”。

美团APP上同样不乏类似声音。有黑金会员用户于2025年12月23日评价称，“第一次碰到是护士来打针操作的”，并指出该院环境陈旧。另一匿名用户于2025年11月7日投诉，在注射过程中被医生嘲讽“贪便宜、薅羊毛”，且操作人员“用力按着我的头打”。

还有用户明确指出现场好评系伪造：“看美团那里挺多好评的才来，去了才知道都是拿客户的手机自己填写的。”

资本豪赌：四年业绩对赌全面落空

与医疗层面的问题并行的是资本层面的持续失血。据*ST金比披露的2025年年度报告，公司2025年实现营业收入3.862亿元，同比增长71.86%，但归母净利润为-1.870亿元，同比暴跌458.50%。其中，母婴用品主营业务收入3.121亿元，毛利率35.12%；而被寄予厚望的医美业务收入6863万元，虽占总收入17.77%，但主营利润仅234.5万元，毛利率43.02%，对整体盈利贡献微乎其微。

追溯历史，*ST金比对医美的布局始于2021年。当年4月，公司以2.37亿元现金收购广东韩妃医院投资有限公司36%股权，整体估值不菲。2023年9月，公司又拟以5950万元收购上海健而美所持广东韩妃13%股权，彼时标的整体估值仍高达4.58亿元。

然而，据当时披露的财务数据，截至2022年末广东韩妃净资产为-2453万元，2022年全年亏损超5000万元，2023年上半年继续亏损350万元，已处于资不抵债状态。深交所随即下发关注函，要求公司说明在净资产为负的情况下评估增值较高的合理性，并全面拷问交易定价、业绩承诺履约能力及业务合规性。

业绩承诺方面，根据公司与广州问美企业管理咨询合伙企业（有限合伙）及其实控人黄招标签订的协议，广东韩妃2021年、2022年净利润分别应不低于5000万元和6000万元。因未达成，双方于2022年6月签订补充协议，将业绩承诺调整为2023年净利润不低于7800万元、2024年不低于8500万元。

然而，据2026年4月3日*ST金比发布的公告，广东韩妃2021年至2024年净利润“均未实现业绩承诺”。业绩补偿承诺人广州问美及黄招标未能按照公开披露信息及时履行补偿义务，被监管部门采取责令改正的监管措施。

困局反思：跨界并购的风险代价

2026年4月3日的监管措施决定，将韩妃系医美资产的资本困境推至台前。一宗始于2021年的跨界并购，经过多次增持、业绩承诺调整与补充协议，最终仍以连续四年对赌失败、补偿承诺落空而收场。

企查查数据显示，广东韩妃医院投资有限公司除控股广东韩妃（持股85%）、广州韩妃（持股100%）外，还对外投资了珠海韩妃、中山韩妃、惠州韩妃等机构。*ST金比已通过现金方式受让珠海韩妃和中山韩妃各51%股权，并将其纳入合并报表范围。

有业内人士指出，医美行业具有高度专业性，对从业资质、产品合规、医疗质量均有严格监管要求。上市公司通过资本收购快速跨界，若不能实现有效的业务整合与风控嵌入，极易出现重营销轻医疗、重规模轻合规的倾向。韩妃系机构近年来屡次因人员资质、广告违法、产品不合规等问题受到行政处罚，央视曝光所揭示的“械二产品用于注射”“消毒产品冒充麻醉剂”等问题，已触及行业底线。

从“母婴+医美”双主业的雄心，到行政处罚频出、消费者投诉不断、业绩对赌全面溃败，*ST金比与韩妃投资的这场联姻，已成为资本市场跨界并购风险的一个典型案例。

在医美行业监管日趋常态化、消费者权益保护意识不断增强的背景下，如何真正回归医疗本质、重建合规经营体系，将是摆在*ST金比及韩妃系机构面前的生死考题。而对投资者而言，这场“美丽”的资本故事，或许早已埋下了代价沉重的注脚。