胶州城投票据逾期达11.86亿元：流动性承压短期偿债风险攀升

近期，青岛胶州城市发展投资有限公司（下称“胶州城投”）风险事项集中暴露，先后出现票据逾期、信托产品违约、主体及下属子公司被强制执行等情况。结合交易数据、司法信息及年度财报来看，公司流动性持续趋紧，叠加短期债务规模高企，偿债压力进一步加大。

票据逾期规模高企，多项司法执行事项落地

作为胶州市核心城市建设运营主体，胶州城投此前已发生信托计划违约，票据逾期问题再度引发市场对其资金链的关注。

图片来源：上海票据交易所

据上海票据交易所统计数据，截至2026年4月30日，胶州城投当前逾期票据余额3.36亿元，票据累计逾期发生额达11.86亿元，同期公司票据承兑余额为6.3亿元。

司法层面风险同样凸显。2026年以来，胶州城投先后三次被法院强制执行，三笔执行款项合计1.18亿元，对应案号分别为（2026）沪0115执7578号、（2026）沪0115执7579号、（2026）鲁02执212号，执行法院涵盖上海市浦东新区人民法院、山东省青岛市中级人民法院。

图片来源：中国执行信息公开网

此外，胶州城投旗下5家子公司相继卷入被执行、失信、限制高消费等司法案件。其中，公司全资子公司青岛临空建设发展有限公司被执行2790.91万元；全资子公司青岛盈创资产管理有限公司被执行783.97万元。

两家全资间接持股子公司上海迈绅楼宇科技发展有限公司、上海齐红餐饮管理有限公司，因同一案件（2025）沪0107执663号被列为失信被执行人并采取限制高消费措施，失信单案涉案金额均为32.06万元。工商信息显示，青岛盈创资产管理有限公司曾将所持上海迈绅楼宇科技发展有限公司股权出质，质权人为胶州城投，内部股权质押关联关系值得关注。

此外，全资间接持股企业青岛金禾沽风园林绿化工程有限公司涉案被执行4186.73万元，对应案号（2026）沪0115执7578号。

经营业绩走弱，现金流结构承压

2025年年度财报显示，胶州城投经营基本面出现下滑。当期公司实现营业总收入8.95亿元，同比下降18.84%；实现净利润1.11亿元，同比微降0.13%。分业务来看，核心的市政基础设施建设业务收入由2024年7亿元降至6.81亿元；租赁业务收入有所增长，达到7532.73万元，但占总收入比重仅8.41%，难以对冲主业收入下滑影响。当期公司收到政府补助2.5亿元，对经营业绩形成一定支撑。

从现金流结构分析，2025年公司经营活动现金流净额36.77亿元，但投资、筹资现金流表现偏弱。投资活动现金流净额为-6.27亿元；筹资活动现金流净额-22.08亿元，年内取得债券融资99.98亿元，而偿还债务支付现金达143.46亿元，资金收支缺口显著。

财务费用及管理类科目变动也侧面反映经营环境变化。2025年,公司诉讼费由2024年的257元增至154.63万元，评估审计费用由188.97万元升至307.36万元，体现出企业法律纠纷增多、外部合规审计相关支出上升。

图片来源：胶州城投2025审计报告

可用资金缺口显著，短期债务偿付压力突出

截至2025年末，胶州城投合并报表货币资金32.97亿元，其中受限资金18.62亿元，主要用于质押、保证金等用途，受限比例超56%，实际可动用现金及现金等价物仅14.35亿元。

债务端压力更为严峻。截至2025年末，公司短期借款、一年内到期非流动负债、其他流动负债三类短期债务合计139.58亿元，可动用资金规模与短期债务存在巨大缺口。债务总量方面，2025年末公司有息债务299.42亿元；进入2026年一季度，有息债务回落至267.87亿元，但短期债务依旧高达84.11亿元，短期偿付压力并未实质性缓解。

资产端流动性同样受限。2025年末公司总资产655.65亿元，同比下降3.41%，资产负债率61.33%。资产结构中，存货205.23亿元、其他非流动资产122.24亿元，后者以矿山治理特许经营权为主，两类资产整体变现能力较弱。同时，公司受限资产总额90.01亿元，占当期净资产253.55亿元的35.5%，资产质押比例偏高，进一步压缩后续融资空间。

主体评级维持稳定，信用风险仍需持续跟踪

评级层面，联合资信2026年2月发布的公告显示，维持胶州城投AA+主体信用评级，评级展望为稳定，评级结果有效期至2026年6月23日。

综合来看，目前公司票据逾期、信托违约、多起司法执行叠加业绩下滑、资金与债务错配等多重问题，流动性风险与偿债压力已充分显现。

尽管主体评级暂未调整，但后续债务兑付、资产处置、司法事项进展以及经营修复情况，仍将成为观察其信用状况的核心要点。