郏县发投现金流告急：8.11亿有息负债 涉诉被执行叠加有风险

评级机构提示流动性不足风险

一家县级城投平台的资产负债表上，货币资金仅剩3.16万元，而同期有息负债高达8.11亿元——这是郏县发展投资集团有限公司（以下简称“郏县发投”或“公司”）的真实写照。

2026年5月21日，评级机构中证鹏元发布的一份评级报告，将这家刚刚“退平台”不久的县级国企推至聚光灯下。报告指出公司大量银行账户被冻结，非受限货币资金余额仅1.88万元。2025年年报审计意见亦提示，上述事项表明存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。

据公开资料，郏县发投成立于2009年5月，属于河南省平顶山市郏县重要的基础设施建设国企，经营业务包括基础设施建设和租赁服务。截至2025年末，公司注册资本及实缴资本均为8亿元，控股股东为郏县国有资本运营集团有限公司（下称“郏县国资集团”），实际控制人为郏县人民政府。

中证鹏元在上述报告中还提及，2025年郏县发投获政府补助6500万元，有息债务同比减少10.29亿元；综合考虑后决定维持公司主体信用等级为AA-，评级展望为稳定。

货币资金连续五年缩水 偿债压力不减

郏县发投货币资金已连续五年减少，加之公司存在被执行事项银行存款被冻结，现金流紧张问题亟待解决。

2020-2025年，公司货币资金分别为7.04亿元、5.62亿元、2.57亿元、0.50亿元、12.72万元、3.16万元。据历年债券年度报告披露，2022年货币资金下降主要系公司购入较多固定资产，2023年下降原因系5家子公司股权被划出；2024年下降原因未披露，结合现金流量表分析，购建固定资产与偿还债务是当期两项大额开支。

资产负债率逐年降低、债务规模有所压降，然而公司的偿债压力不减。2020-2025年，公司资产负债率分别为31.01%、36.71%、40.18%、31.81%、30.00%、22.13%；同期有息债务分别为15.80亿元、22.07亿元、27.85亿元、18.51亿元、17.78亿元、8.64亿元（公司统计值，包括利息）。2025年公司总负债21.57亿元，同比减少14.33亿元；主要原因系当期减少出表子公司的长期借款。负债规模下降一定程度缓解了流动性压力，但货币资金与有息债务之间的巨大差额，暴露出公司偿债能力的不足。

更令人担忧的是，郏县发投自身造血能力薄弱。2025年公司营业收入为2.92亿元，净利润仅0.20亿元；主营的基建业务利润微薄、且大量账款未结算未回收。同期公司应收郏县人民医院与郏县妇幼保健院的账款合计4.97亿元，对郏县财政局与郏县城镇建设投资有限责任公司（下称“郏县城投”）的应收往来款合计7.30亿元。除郏县财政局外，其余三位应收对象均存在多起被执行记录，应收款项存在回收风险。

对外担保逾期0.19亿 涉诉被执行叠加或有风险

由于现金流紧张，郏县发投已出现实质性违约记录。截至2025年7月4日，公司本部对中原银行的借款利息逾期201.94万元；公司虽然同月即偿还逾期利息，但信用瑕疵已然留下。

截至2025年末，公司对外担保的借款金额合计5.43亿元，逾期总额合计0.19亿元。其中损失担保类1项，可疑担保类3项，次级担保类6项，关注担保类11项。公司对郏县城投的担保借款金额合计1.80亿元，未设置反担保措施，公司或有负债风险较大。此前郏县城投出现过银行借款利息逾期、融资租赁项目逾期等情况，作为担保方的郏县发投因此被列入被执行人名单，执行标的760.72万元，后续虽通过和解协议解决，但风险暴露已是不争事实。

2026年以来，郏县发投又新增2条被执行记录，执行标的合计3013.28万元，公司或有风险仍存。

高管四年四换 94年董事长临危受命

经营承压之外，郏县发投人事频繁变动同样引人注目。2022年至今，董事长一职已变更四次。

2022年8月，刑国伟出任董事长，时年49岁，本科学历；

2024年1月，申俊超出任董事长，时年46岁，硕士学历；

2024年11月，程瞭远出任董事长，时年仅27岁，大专学历；

2025年4月，时年31岁的赵培隆接任公司董事长、法定代表人、信息披露负责人，同时兼任总经理。

公开简历显示，赵培隆，男，汉族，1994年8月生，专科学历。职业生涯始于王集乡政府，后调入郏县人民政府办公室，2018年10月起在郏县发投担任项目负责人。从项目负责人到公司“一把手”，赵培隆的晋升之路不可谓不快，但其学历背景和管理经验与前任相比明显不足。

值得注意的是，2025年4月赵培隆任职董事长已完成工商登记，但直到郏县国资集团2025年6月的公众号文章中，赵培隆仍为郏县发投副总经理，其工作动态包括三项：配合银行工作人员完成账户信息变更、组织召开职工警示教育工作会议、为兄弟平台银行贷款担保协议进行签订等。

不仅如此，郏县发投高管层整体呈现年轻化趋势。以2024年11月发布的高管变动公告为例：新任董事长程瞭远27岁；新任董事顿晓佳34岁、李惠一29岁、郭亚垒29岁，新任监事丁飞航28岁、巩恺36岁。2026年4月，公司取消监事会及设立审计与风险委员会，新任委员会成员中，赵培隆32岁、李慧一31岁、王丹丹48岁。

退平台易 真转型难

2026年2月，郏县发投正式退出政府融资平台，宣布“坚持自主经营、自负盈亏，实行市场化运营”。然而，退出平台只是第一步，真正的考验才刚刚开始。

一方面，郏县发投主营业务依赖政府基建项目，市场化盈利能力薄弱；另一方面，巨额应收账款难以回收，外部融资渠道因信用记录受损而收窄。叠加对外担保风险持续暴露，公司面临的流动性危机短期内难以化解。

对于年仅32岁的“一把手”而言，公司市场化转型是一道严峻考题。