ST节能自曝重大违规被立案：德邦证券"无异常"报告真相待查

2026年6月2日晚，*ST节能（000820）发布公告，公司因涉嫌信息披露违法违规，收到中国证监会《立案告知书》，而就在一个多月前，这家公司才刚刚向深交所提交了撤销退市风险警示的申请，如今摘帽未果的情况下立案已至。截至发稿，该股已连续两日开盘跌停，市值只剩下21.6亿元。

这并非*ST节能首次遭到监管审查，2020年，该公司及控股股东、实控人便曾因信披违规被立案；2022年6月，证监会认定其2016年、2017年年报存在虚假记载，并予以处罚。随着上市公司被立案调查，一个问题浮出水面：其持续督导机构德邦证券，是否需要为此承担责任？

从自我纠错到全面审查

*ST节能的全称为神雾节能，前身是金城造纸，2016年重大资产重组后转型为工业节能环保企业，曾是A股市场备受瞩目的“明星股”，2008年至2017年间股价累计涨幅约16倍，总市值一度高达287亿元，与同属神雾集团的神雾环保（300156）被合称为“神雾双雄”。

但好景不长，2018年后公司债务危机爆发，在此之后经营状况持续恶化，财务数据显示，2022年至2025年，*ST节能已连续四年亏损，2026年一季度归母净利润仍为-100.15万元。

这次立案的导火索，是公司对自身违规行为的披露。2026年4月28日，*ST节能发布《关于前期会计差错更正的公告》，承认在内部自查中发现前任董事长吕建中、前任董事兼财务总监吴凯在任职期间存在“个人舞弊及严重失职” ，导致子公司两个光伏电站建设项目财务核算受到影响，上市公司自2024年半年报起披露的一系列定期报告存在重大错报。根据更正数据，2024年全年调减营业收入7146.42万元，归母净利润调减571.08万元；2025年前三季度调减营业收入2247.3万元，2024年全年和2025年前三季度合计调减营业收入近9400万元。

在市场看来，这份“自白书”既是*ST节能试图切割历史遗留问题的努力，也是其摘帽申请的重要材料，但在证监会的立案告知书送达之后，摘帽申请能否获准已变数陡增，而德邦证券作为持续督导机构，其督导工作的质量与责任，也成为投资者关注的焦点。

德邦证券的“无异常”工作报告

据公开信息，德邦证券是*ST节能的持续督导机构，负责公司在股权分置改革等相关事项完成后的持续督导工作。公司的股改早在2006年实施，相关承诺人于2009年即已履行完毕，但因截至2025年末仍有17.784万股股改形成的有限售条件流通股尚未申请解除限售，德邦证券的持续督导义务被拉长，报告显示“持续督导期的截止日期尚不能确定”。

在持续督导期内，保荐代表人经历了多次更迭。2021年1月出具的2020年度保荐工作报告书显示，项目的签字保荐代表人为张军。2023年1月13日，因张军工作调整，由吴旺顺接替其持续督导工作，公告同时披露，吴旺顺拥有二十九年投行从业经历，曾参与合肥百货（000417）、安徽合力（600761）、丰乐种业（000713）等多个IPO项目；2024年7月，德邦证券表示，因吴旺顺工作调整，决定由任浩纯接替其持续督导工作；2025年6月，任浩纯因工作调整离任，由姜玥茜接替。

从时间线来看，*ST节能此次立案所涉的信息披露问题，包括子公司财务核算受高管舞弊影响、定期报告存在重大错报，主要集中在2024年度及2025年前三季度，这一时间段恰好处于德邦证券持续督导责任的覆盖范围之内。但德邦证券出具的2024年度和2025年度的股权分置改革保荐工作报告书却给出了高度一致的正面评价：承诺人严格履行承诺、经营与财务状况的变化未对承诺履行构成不利影响、信息披露合规。

投行业务违规历史

从公司自身的合规情况来看，德邦证券在过去一年多时间内已多次因投行业务违规被监管“点名”。

2025年3月，中国证监会对德邦证券采取出具警示函措施，理由是公司存在“保荐工作报告未完整披露质控内核意见、个别员工违规执业”等问题，要求公司加强对投资银行业务的内控管理，并对相关责任人员进行内部问责。2026年5月，德邦证券及两名保荐代表人再度被河南证监局出具警示函，原因是在尽职调查过程中未勤勉尽责，未能全面准确核查关联方及关联交易，未发现发行人存在资金占用情况。

在这样的背景下，一个值得追问的问题是：在*ST节能的持续督导工作中，德邦证券是否也存在类似的疏忽？是否对子公司财务核算异常保持了必要的职业怀疑？是否对高管舞弊影响下的财务数据进行了充分的核查？是否及时向监管层报告了发现的异常情形？

不过需要指出的是，德邦证券的股改保荐工作报告的评价对象主要是股改承诺履行及相关信息披露事项，并非对公司全部财务报告真实性作出的全面核查意见。因此，德邦证券是否会因本次信披立案承担责任，仍取决于监管部门后续对其持续督导职责边界及履职情况的认定。