从检测争议到容量标注质疑 谁在为巨子生物的消费信任买单？
重组胶原蛋白在过去五年间从小众医美原料跃升为功能性护肤品的主要卖点。巨子生物凭借旗下品牌可复美在这一领域迅速崛起，市值一度突破900亿港元。去年5月，胶原棒成分含量的公开质疑开始扩散，消费者投诉涉及过敏红肿和容量缺量等多个层面。
深度美业查询公开财报发现，到去年年报发布时，这家港股上市公司交出了上市以来首份营收与净利润双降的成绩单，归母净利润19.15亿元，同比下降7.2%，市值从历史高点蒸发超过500亿港元。
图源：小红书
容量缺量引发消费投诉
6月3日，一位消费者发起了针对可复美品牌的投诉。据该消费者描述，其在抖音商城两次购入可复美胶原棒产品，收货后发现单支容量缺量过半，实测远低于标注容量。
该消费者称，其多次联系客服后，商家口头承诺安排专员回访，但始终没有给出有效回应。
该消费者认为，此行为已经构成缺量欺诈，依据《消费者权益保护法》第五十五条的规定，该消费者希望全额退款并按购买金额的三倍增加赔偿。
截至深度美业发稿前，该投诉已由抖音商城售后客服进行回复，但该消费者并未进行下一步确认。
图源：黑猫投诉
曾陷入内容物质疑风波
事实上，关于可复美内容物的标注争议早非孤例。去年5月末，美妆博主郝宇公开发布检测报告，指出可复美胶原棒中重组胶原蛋白的含量仅为0.0177%，远低于产品标注的下限值，并指出关键构成要素甘氨酸缺失，质疑该产品是否还能被称为重组胶原蛋白产品。
郝宇团队采用国际通用的高效液相色谱氨基酸定量法，添加18种氨基酸内标校准，声称哪怕产品中只有十万分之一的蛋白含量也能准确测出。
图源：红星新闻
巨子生物随后回应称多批次检测结果胶原蛋白含量都大于0.1%，与网传的0.0177%严重不符，并指出对方使用的检测方法未列入行业标准、并未经严格的方法学验证。
鉴于化妆品中重组胶原蛋白含量的检测还没有统一国家标准，双方各执一词，最后只能以检测标准不同的模糊结论收场。
可复美胶原棒在宣称中强调重组胶原蛋白是其主打功效成分，但如果不同检测方法得出的含量检测结果相差悬殊，消费者对含量的确定性则难免产生疑惑。
图源：微博
消费者投诉争议多发
与容量含量等问题并行出现的，是多起涉及不良反应的投诉。
4月8日，有消费者投诉称，其在直播间购买可复美产品时，主播明确宣传产品具有10分钟退红的功效。
该消费者指出，使用该产品后，面部出现瘙痒、泛红和刺痛等症状，与宣传功效严重不符。
图源：黑猫投诉
该消费者表示，自己手上有完整的直播录屏作为证据，截至深度美业发稿前，因可复美品牌回复后，投诉人未进行进一步操作，该投诉自动显示为已完成状态。
而5月5日的消费者则在投诉中表示，其于可复美诗维雅专卖店购买产品后，几天内脸部开始出现红肿、发热，脸上起满红疙瘩并伴有剧烈瘙痒。截至深度美业发稿前，平台显示该投诉处于待分配状态。
图源：黑猫投诉
更早的1月27日，有消费者提到，自己于去年10月21日购买了可复美胶原蛋白次抛精华套装，套装包含120支产品。
该消费者指出，这批产品是于1月2日才首次开封使用的。
据该消费者描述，使用后面部立即出现严重过敏症状，后经皮肤科医生诊断为过敏性皮炎。1月25日，第二次使用后，相同症状再次复发。
该消费者表示，待其向商家提出售后诉求时，商家却以购买后特定时限内需反馈过敏为由拒绝处理。
该消费者认为，对于一款120支大容量套装而言，这样的反馈期明显不合理，属于利用格式条款限制消费者正当权益。
图源：黑猫投诉
深度美业调查发现，截至发稿前，仅黑猫投诉一个平台，以“可复美”为投诉关键字的投诉就有1669条，以“巨子生物”为关键字的投诉有58条。
图源：黑猫投诉
在消费保平台上，针对可复美的消费投诉也不在少数。
图源：消费保
更有消费者表示，其于去年11月23日购买了可复美吨吨小水膜产品，12月22日使用时发现面膜内存在绿色异物，该消费者随即联系商家并将剩余面膜寄回，但商家仅退回20元，该消费者要求的全额退款遭到拒绝，现要求按照法律规定退一赔三并赔偿500元。
截至深度美业发稿前，该投诉已完结，处理结果显示因未获得品牌方有效回复而自动关闭投诉。
图源：消费保
从各大平台的投诉中可以看出，消费者的投诉主要集中在容量标注不实、成分含量争议、功效宣称与实际效果不符、过敏反应频发、售后推诿以及格式条款不合理等多个层面。以上均为消费者单方描述，事实还需要进一步查证。
含量争议伴随下半年业绩的断崖下滑
深度美业对比财报数据发现，去年上半年，巨子生物仍然维持高速增长，实现营收31.13亿元，同比增长22.52%，经调整净利润12.05亿元，同比增长17.39%。到了下半年，数据急转直下，营收仅24.06亿元，同比下滑19.76%，经调整净利润7.55亿元，同比大幅下滑32.90%。
图源：子弹财经
要知道，可复美品牌去年上半年营收25.4亿元，同比增长22.7%，下半年骤降至19.3亿元，同比下滑22.0%。单单从绝对数值来看，可复美下半年较上年同期下滑超过5.4亿元。这条高开低走的曲线与去年5月爆发的成分争议事件，在时间线上似乎有了微妙的重合。
去年双十一期间，可复美线上整体成交总额同比下滑约30%，其中抖音渠道降幅高达50%。如果一款产品没法让消费者确信其主打成分的含量真实可信，那么，这或许并不是单一品牌的问题，而是整个功能性护肤品赛道都要跟着承担的信任透支后果。
EGF疑云：两轮飞行检查与标准空白
深度美业了解到，2024年3月，陕西省药品监督管理局收到举报人提供的第三方检测机构出具的检验报告，报告显示可复美产品中检出了表皮生长因子。国家药监局早在2019年就曾发文明确规定，表皮生长因子不得作为化妆品原料使用，在配方中添加或者产品宣称含有表皮生长因子的，均属于违法产品。
早在2024年3月和4月，陕西省药监局就已经两次对陕西巨子生物技术有限公司进行过现场检查，都没有发现企业在生产过程中存在添加表皮生长因子的情况，随后依据相关规定于2024年11月5日作出了不予立案的决定。
图源：南都鉴定
去年4月，陕西省药监局再次对巨子生物开展针对性飞行检查，现场还是没有发现企业违规添加表皮生长因子的行为。为进一步防控风险，陕西省药监局针对该产品开展了抽样检验。由于目前国内还没有医疗器械医用敷料中表皮生长因子的标准化检测方法，该局采用液相色谱-质谱联用法对多批次投诉产品进行检测，结果都没有检出。
回购承诺落空，投资者提交投诉
去年12月2日，巨子生物发布公告，宣布拟回购不超过1.04亿股股份，占已发行股本的10%，对应最高金额约37亿港元。公告中明确表示自有资金充足，当前股价低于内在价值，回购是为维护股东利益。
图源：东方财富网
4月9日，一位持有巨子生物股份的投资者正式向香港证券及期货事务监察委员会和香港联合交易所有限公司提交了投诉信，投诉信指出，公司管理层在明知并无能力或无意完成承诺回购的情况下发布公告，诱导投资者对公司估值形成正面预期，涉嫌构成市场失当行为。投诉信还披露，投资者曾多次拨打公司公开电话、通过官方微信留言试图沟通，无人接听电话，留言不但没人回复，还被删除了。
4月20日，巨子生物发布公告称已注销此前回购的920万股股份，但对于为何停止回购、回购计划是否终止、未来是否继续执行等问题，深度美业未能从公开渠道查询到相关信息。
图源：证券之星
市值蒸发逾六成
截至6月4日，巨子生物的股价收报于27.98港元附近，较去年5月创下的87.10港元历史高点跌幅超过66%，市值从超过900亿港元缩水至约317亿港元。南向资金在6月3日净减持69.12万股，近5个交易日累计净减持524.34万股，机构投资者对公司的短期信心仍在低位徘徊。
图源：华夏时报
可以看到，巨子生物所面临的挑战并不是单一的、局部的管理失误，而是整个重组胶原蛋白赛道从狂热回归理性、从概念走向标准的过程中必然会出现的阵痛。
一家年营收超过55亿元、毛利率长期维持在80%以上的行业龙头企业，在短短一年内经历了产品成分造假的舆论风暴、消费者投诉的集中爆发、投资者回购承诺的失信行为、上市以来首次的业绩双降以及超过500亿港元的市值蒸发，这样的“塌房”速度在中国本土化妆品乃至消费品品牌的历史上都不多见。
据悉，巨子生物在年报中提出了2026年“重回增长”的目标，旗下可复美、可丽金均计划推出新品，并在药械端加速布局，两款重组胶原蛋白III类医疗器械产品先后获批。至于到底该如何重建消费者信任、如何在销售驱动与研发驱动之间找到平衡、如何修复与中小投资者的沟通桥梁，这份年度答卷尚未给出清晰的答案。
