三只松鼠蒸发180亿暴跌13% 大股东拟套现12亿

被媒体称为“国民零食第一股”的三只松鼠遭遇市场一击。

2月3日，三只松鼠开盘一度暴跌超15%，股价最低下探至43.06元。截至发文，三只松鼠跌幅收窄至13.54%，股价为45元，总市值为180.5亿元。

导致股价大幅波动的直接原因是重要股东拟减持。

2月2日晚，三只松鼠公告称，股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED拟合计不超过2406万股（不超过公司总股本的6%）。减持原因是自身资金需求。按昨日收盘价52.05元计算，上述股东本次拟减持数额约为12.52亿元。

公开资料显示，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED是知名投资机构IDG资本旗下公司。

此前，IDG资本旗下两家公司已经连续减持三只松鼠股份。在2020年7月20日至今年1月20日期间，IDG资本通过大宗交易和集合竞价方式合计减持约1249.7万股，减持均价在50.33元以上，合计套现数额超6亿元。如果加上本次减持数额，IDG资本合计套现或超18亿元。

在尺度的股东群里，有投资者发表观点称，“重要股东频频减持三只松鼠，一方面是前期投资获益颇丰；另一方面是公司基本面不佳，业绩增收不增利，且盈利能力存在下滑情形。”

援引财经媒体报道，NICE GROWTH LIMITED在2012年4月以75万美元认购三只松鼠23%股份，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED在2014年3月以684万美元入股三只松鼠。粗略计算，IDG资本对三只松鼠的投资成本不超过5000万元人民币。

随着三只松鼠上市，IDG资本赚得盆满钵满，多轮减持过后，早已把投资成本全部收回。

再看三只松鼠基本面情况，去年前三季度，三只松鼠营收同比增长7.70%，但归属净利润同比下降10.62%。

2017年至2019年，三只松鼠也出现了“增收不增利”现象。2017年至2019年，三只松鼠营收同比变动25.58%、26.05%和45.3%，归属净利润同比变动27.7%、0.61%和-21.43%。三只松鼠近年的营收和归属净利润增长情况并不匹配，这背后又与三只松鼠的模式，即通过线上销售渠道、低价策略经营有关。

为改善“增收不增利”的现状，三只松鼠正在加速开设线下门店。截至2021年1月30日，三只松鼠直营店已开173家，联盟小店已开1009家。

但业内人士保持谨慎态度。有市场人士表示，“三只松鼠希望通过开设线下门店来改善业绩的同时提振二级市场信心。不过，与电商平台不同，线下门店布局在统一管理、保障服务质量等方面都提出更高的要求，而这也是三只松鼠需要面临的考验。”

此外，三只松鼠的净资产收益率（ROE）近三年连续下降，反映公司的盈利能力在下滑。 2017年至2019年，三只松鼠的ROE分别为41.26%、31.66%和16.37%，两年下降了24.89个百分点。同期，同行竞争对手良品铺子的ROE分别为9.65%、24.92%和27.30%，反而上升了17.65个百分点。

目前，休闲零食行业竞争较为激烈。线上销售具有代表性的企业是三只松鼠、百草味、良品铺子等，线下销售具有代表性的企业是洽洽食品、盐津铺子、来伊份等，三只松鼠竞争对手不少。

大股东频频减持、基本面不佳，三只松鼠在二级市场表现低迷。去年5月18日，三只松鼠最高涨至91.34元，之后步入下跌通道，最低跌至39.25元。目前，三只松鼠相比91.34元高点跌幅超50%，总市值蒸发超180亿元。

三只松鼠后市表现如何，我们将继续保持关注！