新进递表的巨星传奇自称是新零售运营商，不过更像是一家依靠粉丝在中国内地快速变现的防弹饮料公司。

然而，国内的监管机构对于新零售与传销仍旧存在界定识别的难度，被怀疑存在传销行为而进行惩戒的公司中就有巨星传奇。值得注意的是，巨星传奇又两度通过申诉解冻了资金账户。

只是，巨星传奇可能不光需要关注监管机构的脸色，还需要“听妈妈的话”。

高度绑定周杰伦，上半年业绩下滑近47%

9月30日，巨星传奇集团有限公司（下称，“巨星传奇”）向港交所主板提交上市申请，民银资本为独家保荐人。

巨星传奇与周杰伦的经纪公司杰威尔音乐订立了为期10年的IP授权协议，由此巨星传奇获得开展与周杰伦及其IP有关的各类项目的优先权。

事实上，巨星传奇可以说就是一家高度绑定周杰伦的公司。公司专注通过各种渠道（主要通过微信等社交电子商务渠道）销售健康管理产品及护肤产品。于往绩记录期间，巨星传奇的主要产品包括魔胴防弹咖啡及护肤品。

招股书显示，巨星传奇2018年、2019年、2020年营收分别为9468万元、8658万元、4.57亿；巨星传奇2021年上半年营收为1.66亿，较上年同期的3.12亿元下降46.8%。

巨星传奇收入包括魔胴防弹咖啡、达人悦己护肤系列、IP创造及营运。其中，巨星传奇2020年来自魔胴防弹咖啡的收入为3.33亿元，占比达到72.8%。每盒魔胴防弹咖啡包含7包咖啡。

巨星传奇2021年来自魔胴防弹咖啡的收入为1.2亿元，占比均达到72%。不过，去年同期的营收为2.05亿元。可以看出，来自魔胴防弹咖啡的收入已经出现了大幅下滑。

对此，巨星传奇称，2021年利润减少的主要原因是由于2020年前六个月，魔胴防弹咖啡销售收入显著增加所致。公司认为上述收入增加是受到2020年3月播出的《周游记》及2020年1月举办的“宁波巨星行动超级夜”的促销活动的显著推动。

对应地，自2020年下半年以来巨星传奇并无再进行类似规模的营销活动，这导致魔胴防弹咖啡于2020年下半年及2021年上半年的销售收入下滑。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青对《港湾商业观察》表示，“社交电商行业已进入洗牌期。在激烈的竞争中，中小社交电商大多无以为继，‘丛林法则’之下，优胜劣汰将成为常态。社交电商更需要找到适合的发展模式，提升‘造血能力’。”

那么，巨星传奇将如何提高“造血能力”？未来是否有增加营销活动的计划？公司日后是否会围绕周杰伦IP开发更多产品？公司将采取何种措施防止魔胴防弹咖啡销量持续下降？当周杰伦作为一个IP 的价值被透支之后，公司的产品有何核心竞争力？当消费者不再为情怀买单时，公司将如何防止业绩的快速下滑？《港湾商业观察》就上述问题联系巨星传奇，一直未收到回复。

“听妈妈的话”叶惠美是创办人，屡被涉嫌传销

招股书中，巨星传奇自称是中国快速发展的新零售运管商，但在招股书行业研究部分却主要涉及的是社交电商。那么，新零售与社交电商是否是完全等同的概念？

“新零售与社交电商并非是完全等同的概念。”电商专家、海豚社创始人李成东对《港湾商业观察》表示，“新零售更加偏重线下，例如盒马鲜生。社交电商则更多通过二、三级裂变的方式发展。”

如果从招股书行业概览中的“社交电商”行业来看，社交电商行业其实早已然涌现了一大批上市公司，例如拼多多（PDD.O）、京东（09618.HK）、云集（YJ.NASDAQ）、美团（03690.HK）、蘑菇街（MOGU.NYSE）、快手（01024.HK）、中国有赞（08083.HK）、微盟集团（02013.HK）。

对此，资深互联网观察家、原速途研究院院长丁道师对《港湾商业观察》表示，“新零售是互联网时代的产物，与传统零售的区别主要体现在互联网渠道、互联网思维、互联网工具等塑造的全新一套体系。因而，现在几乎主要电商平台都可以理解为新零售平台。”

但是，由于中国社交电子商务行业形成时间相对不长，相关法规制度仍处在建设阶段。有关法规条例还需要司法主管部门近一步诠释。其中，《禁止传销条例》曾多次被地方政府援引并对部分企业进行处罚。

“新零售概念的前提是合规。新零售与传销不是一个概念。部分涉嫌传销的企业往往是存在多层分销拉人头的现象。只要合法合规，现有主要通过微信等社交电子商务渠道进行传播的业务就不会受到《禁止传销条例》等防范传销的法规影响。”丁道师补充道。

需要提及的是，被怀疑存在传销行为而被采取措施的公司中就有巨星传奇。招股书显示，巨星传奇在2020年及2021年分别因“涉嫌传销”为由遭遇若干银行账户资金被临时冻结的事件。2020年6月，一个四线城市的当地市场监管局以涉嫌传销为由，冻结（其中包括）四家集团公司、昆山汀奢及李婷的若干银行账户。不到一年，2021年5月，一个四线城市的市场监管局冻结（其中包括）两家集团公司、昆山汀奢及李婷的若干银行账户。

不过，巨星传奇又两次解冻账户。昆山市场管理局分别于2020年6月及2021年6月出具两份检查意见，判定其是透过合法的分销模式从事新零售活动。2020年7月及2021年7月全额解除其被冻结的资金。

巨星传奇的销售行为为什么会被误认为“涉嫌传销”？对此，李成东曾对因《禁止传销条例》而有类似遭遇的云集微店分析到，“处罚本身，并不代表云集是‘传销’，只是草莽增长中非常规市场手法，如果这样的监管力度放到10年前，估计阿里B2B线下地推铁军也有受到类似处罚。”

不过倘若未来官方监督管理机构对于“新零售”的理解与公司自我阐释不同，巨星传奇将何去何从？或将引发关注。

另外，在股权架构方面，巨星传奇的控股股东及创办人之一是周杰伦的母亲叶惠美，她与另一创办人杨峻荣在巨星传奇共同持股27.6％。另一主要股东马心婷持股27.6％。

看来，巨星传奇除了要看监管机构的脸色，还要听“听妈妈的话”。