三年亏百亿元 “烧钱”的途虎养车赴港IPO为何被人看衰？

多次否认上市传闻的途虎养车最终还是在2022开年递交了上市申请。

日前，途虎养车正式向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。招股书显示，IPO前途虎养车网创始人和CEO陈敏持股比例为11.76％，另一位联合创始人胡晓东持股为3.22％，腾讯持股比例为19.41％，为公司最大机构股东。

对于上市后所募集资金用途，途虎养车表示，将用于提升供应链能力、技术研发、扩张门店网络，以及投资新能源汽车相关服务等。至此，途虎养车上市步伐再迈进一大步。

但值得一提的是，从2011年成立至今，历经烧钱大战、盲目扩张以及持续亏损等，途虎养车虽身处国内汽车服务供应商头部位置，但在汽车后市场加速洗牌的当下，如何平衡盈利和未来布局等，其也面临着多重考验。

烧钱＋扩张，途虎负重前行

经历了十余年积淀的途虎养车是一家线上线下一体化的汽车服务平台，备受资本市场喜爱的途虎养车共获得16轮融资，合计募资超91亿元，投资方中不乏腾讯、百度、高盛、高瓴资本、红杉中国、中金公司等明星机构。

也正是高额融资的支持，换轮胎起家的途虎养车逐步扩展至汽车保养、汽车美容、车品、机油等业务，途虎服务网络不断扩张，在全国拥有超过3300家途虎工厂店和超过3.3万家合作门店，覆盖大部分地级市。

值得注意的是，途虎服务体系内门店种类可分为途虎自营工厂店、途虎加盟工厂店和合作门店，2021年前9个月，途虎的三类门店数量分别为202家、3167家和33223家，总计为36592家，总门店数量增幅约为2020年的42%。

根据财报显示，2019年、2020年及2021年前九月，途虎养车实现收入分别为70.4亿元人民币（下同）、87.53亿元和84.42亿元；毛利分别为5.234亿元、11亿元、13亿元；年度期内亏损分别为34.28亿元、39.28亿元和44.35亿元，近三年，途虎养车累计亏损达117.89亿元。

随着国内汽车市场的快速增长，汽车后市场服务也迎来爆发式增长，途虎养车的门店数量与日俱增，但途虎养车的营收增幅落后于门店数量的增长速度，这意味着快速的规模扩张并没有获得相应的营收增长。

持续的扩张需要大量资金支撑，但这也势必会推高企业的成本投入。

根据招股书显示，仰赖融资运营的途虎养车仅在2020年和2021年便获得了6亿美元的融资，但值得注意的是，截至2021年9月底，途虎养车账上现金及现金等价物为14.3亿元，这对于一年亏损10亿元的公司意味着，如果不继续融资，按照过去两年的亏所规模，仅仅能够维持运营到2023年一季度。

口碑褒贬不一，途虎亟需转型

除了烧钱式经营被人诟病外，在鱼目混珠的汽车后市场中，途虎养车也频频在服务和品质上遭受质疑。

拥有电商属性的途虎养车时常会推出活动优惠，补贴、折扣活动花样频出，但在各家投诉平台上，不乏消费者对途虎养车促销诱导消费、优惠券未指定发放的投诉。

陈先生（化名）在某平台购买途虎养车的“机油套餐”活动，显示每单赠80元洗车劵和前100名送价值699元积木，然而陈先生接连三单都在前100名，途虎客服却拒绝发货，陈先生认为这是途虎养车借着搞活动的幌子，诱导顾客消费。

第三方投诉平台上，途虎养车的投诉量早已过百，其中“品质堪忧”、“疑似售假”、“虚假宣传”等是主要投诉问题。很多问题的出现归根结底是途虎养车B2C的电商模式导致的，即用户在途虎平台上订购商品和预约服务门店，用户再去相应门店完成安装。

这种模式带来的弊端便是途虎服务线下合作门店的服务质量参差不齐，途虎的运营和管理遭受重大考验，很难保证线下门店的服务质量均达到标准。

作为汽车后市场头部企业，途虎养车规模虽大，但也面临着天猫养车、京东京车会等竞争对手的围追堵截。此外，汽车行业正经历着“油转电”变局，新能源车给后市场带来的变数同样困扰着途虎。

区别于传统燃油车4S店，绝大多数新能源车企不仅崇尚直营销售模式并选择自营售后服务体系，这无疑进一步压榨了途虎这样的后市场企业生存空间，而电动车的特性决定了其既没有复杂的油路，保养周期又普遍很长，如何开辟新赛道也是以途虎养车为首后市场企业面临的很重要课题。

有业内人士分析指出，门店的不断扩张让途虎养车有较高的资金需求，数字化转型浪潮下巨额资金投入也必不可少，多轮融资后开启IPO是为之后的布局“备粮”，通过上市寻求新融资渠道是途虎养车成长的必经之路，但是自身经营模式和服务口碑等问题却也伴随着途虎，此番能否顺利上市，买车网会持续关注。