途虎养车赴港IPO：三年亏百亿元 流血上市背后暗藏玄机
近日，途虎养车更新赴港IPO，这是在今年1月份提请赴港IPO之后，再次开始了新一轮资本运作。途虎养车更新招股书，补充披露了2022年上半年的业绩数据，亏损较同期大幅收窄38.4%，但仍未实现盈利。
这家3 年半亏 140 亿，半年门店减少 5800 家的互联网汽车服务公司有何背景？为何亏损如此之大，仍然要坚持赴港IPO？
途虎养车IPO突围三大挑战
港交所网站显示，途虎养车背靠大树却不好乘凉。递交招股书，联席保荐人为高盛、中金公司、美银证券、瑞银集团。其中，最大股东腾讯持股近20%。早在今年1月24日，途虎养车就在港交所提交了上市申请，但由于未能在6个月内通过聆讯，其招股书转为“失效”。这是途虎养车第二次递表港交所。对于第一次“失效”原因不得而知，但是这次IPO仍然面临三大挑战：
第一：盈利问题
据招股书显示，2019年、2020年以及2021年前三季度，途虎养车的营收分别是70.4亿、87.5亿和84.4亿元；同期的毛利分别是5.23亿、11亿、13亿元；年度期内亏损分别为34.28亿、39.28亿和44.35亿元，近三年，途虎养车累计亏损达117.89亿元。经调整后净亏损分别为10.4亿元、9.7亿元和9亿元。
不只是利润的亏损，相同报告期内途虎养车经营活动产生的现金流量净额则分别为-2.52亿元、3.31亿元和-4.55亿元，甚至2021年前三季度经营现金流量净额由去年的6.02亿元直接转为亏损，以此看来2021年公司全年盈利情况也并不乐观。
公开资料显示，途虎养车成立于2011 年，主营业务轮胎销售，逐步发展至汽车维修、保养、美容、车品、机油等众多业务。依靠线上+线下相结合的方式，途虎养车迅速扩张。
用户在手机上下单，到最近的门店完成订单，门店提供场地、设备、技师，产品和服务的交付履行形成闭环。价格比4S店更透明，服务比路边小店更周到。这种模式让途虎快速打进市场并站稳脚步。
当然，“价格透明”是用户选择途虎最常见的标签，也是途虎最大的底牌。遗憾的是，“价格透明”也背后是毛利的降低。
正因如此，途虎盈利问题一直不乐观，原因无非有以下几点：首先，途虎养车业务支柱的“中间商”模式，利润太薄。虽然途虎养车通过与品牌合作、加深供应链合作等模式提高议价能力，但本质上难以摆脱赚差价的“中间商”模式，利润天花板太低。
其次，面对市场竞争压力和扩张需求，途虎养车不得不将巨额资金用于营销支出，且大手笔投入始终未曾间断。收入微薄，开销巨大是途虎养车一直以来都面临的尴尬问题。
第二：用户差评
树欲静而风不止，用户是一把双刃剑，往往用户越多的企业投诉都不会少，就像中移动投诉是中联通10倍以上一样。
用户对途虎养车的投诉也不会少。在第三方投诉平台上，针对途虎养车的投诉量为643条。包括“客服不作为”、“售后维修不及时”、“虚假宣传”等成为主要投诉问题。众多用户在途虎养车进行售后保养时，车辆出现问题，途虎方面不仅未及时处理，反而以各种理由推脱拒绝，导致用户体验大打折扣。
用户体验不佳的直接结果，是企业口碑和市场购买信心的双下滑。截至2021年第三季度末，途虎养车工场店一年内同比增长55.9%，但同期途虎养车平均月活用户增长37.4%，亏损却持续扩大。
为了真实体验途虎养车的服务，笔者选择所在城市山东临沂就近一家途虎养车门店，真实体验了一把“让养车更简单”的途虎门店。尽管受到疫情管控的影响，笔者去的这家店基本没有什么顾客，但是服务员也都在刷手机，服务也不热情。看来大众对途虎养车的评价并不是无缘由的，体验感真有待提升。
第三：监管部门约谈
随着汽车行业的发展，汽车消费服务中存在的问题逐渐显现。前段时间，途虎汽车因大量投诉问题被监管部门约谈。监管部门虽然没有披露约谈的具体内容。不过，根据报告，我们也能够得到部分信息。在大量的投诉案例中，变相加价、隐性收费、违背消费者意愿捆绑搭售商品或服务、附加不合理交易条件等，还有售后服务质量良莠不齐、维修保养乱象多等等，可见途虎养车在门店的管理与服务品质上上仍然存在不少问题！
新能源汽车市场竞争
2022年上半年，国内新能源汽车产销量依旧保持较高的增长速度，数据显示，1-6月国内新能源汽车产销量分别完成了266.1万辆和260万辆，同比增长了1.2倍，市场占有率达到了21.6%。
早在2020年，有关部门就发布了《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，规划预期到2025年，国内新能源汽车销量占比要达到20%左右，而到2035年这一数字将突破50%，纯电汽车将成为新车销售的主流，公共领域拥车实现全面电动化
。受新能源汽车对传统汽车市场的冲击，途虎也发觉了新能源汽车售后的利润点，开始转战新能源市场。做为新业务的首次尝试，2021年9月17日，途虎宣布将其与全球高端润滑油品牌胜牌的合作扩展至新能源领域，双方联手推出“XEV新能源产品及相关服务”，针对新能源汽车提供量身定制的一站式保养服务方案。
然而，没有燃油车的内燃机等机械传动系统，新能源车的保养和售后被认为简化了许多，而简化意味着售后领域服务量的减少，也是利润的减少。在此情况下，如何开辟售后保养的新业务？途虎方面解释不同于传统的燃油车，新能源汽车的内置电驱动系统和精密的零部件对维护保养的油液要求更加苛刻。
从纯电动汽车的角度来说，电池作为核心部件相比传统燃油车运用了更多的金属材料，这就需要电池保护液拥有更好的耐腐蚀性能，来避免电池液泄露的情况发生。因此，新能源汽车的养护更着重电池及三电系统等方面。
面对着尚不成熟的新能源汽车市场，途虎在探索新的经营模式，还要预防虎视眈眈的竞争者们。2022年7月末，博世与宁德时代合作打造新能源汽车维修站正式开业，汽车后市场专业化的新能源汽车维保领域将会掀起一轮新的风暴。
拥有3000+门店的天猫养车同样在今年3月提出“新能源汽车服务全价值链”战略，开启新能源“售服一体化”布局，预示着天猫养车已经在新能源汽车养护领域里完成赛道布局。
途虎为了抢占新能源汽车养护市场，采取与零跑汽车双门头的特约服务店面形式，圈住了一部分新能源厂商品牌的车主。
他们眼中的途虎养车
对于这次途虎养车更新招股书，引发了大众热议。相关人士分析，门店的不断扩张让途虎养车有较高的资金需求，数字化转型浪潮下巨额资金投入也必不可少，多轮融资后开启IPO是为之后的布局“备粮”，通过上市寻求新融资渠道是途虎养车成长的必经之路，但是自身经营模式和服务口碑等问题却也伴随着途虎，此番能否顺利上市，还有待进一步观望。
对于转战新能源汽车赛道，很多人也是褒贬不一。途虎养车创新业务负责人在接受采访时表示，新能源汽车售后市场空间巨大，途虎已和威马、零跑、极狐等新能源车企，以及一些充电桩平台达成合作。目前，数百家途虎养车店已参与到充电桩的维修。“我们将体系内的4000多家店逐步转型，实现‘新能源车+传统燃油车’一店双服务模式。”
不少网友表示，途虎养车如此这般想要流血上市，无非是想过融资获取资金的支持，借鉴传统燃油车养护门店扩张的模式，抢占新能源汽车市场而已，否则市场体量的下滑，利润空间的压缩，持续的烧钱已经难以支撑途虎养车的高昂成本。对于途虎养车而言，能否凭借本次的招股书“鱼跃龙门”，还是一个未知数。
