明毅基金再遭投资人举报“五宗罪”：百亿私募频频翻车

　　近日，百亿债券私募明毅基金收到年内第二封实名举报信。作为明毅基金旗下产品的投资人，南通中南新世界中心开发有限公司列出明毅基金“五宗罪”，举报其违反勤勉尽责、诚实信用原则，涉嫌非法利益输送，恶意高价买入违约债券，导致中南新世界无法正常赎回，投资亏损严重。

　　中南新世界列出的“五宗罪”揭开了百亿私募深藏的“套路”。在举报信中，中南新世界指出，明毅基金高价买入华夏幸福等违约债券、使用“成本法”估值掩盖亏损、杠杆化持有华夏幸福债券、伪造估值表。

　　公开资料显示，明毅私募基金管理有限公司成立于2012年，是一家专注债券市场的私募证券投资基金管理人。公司成立以来也获得三大报不少奖项，即使在负面缠身的2022年，明毅基金依然斩获了新财富最佳私募投资经理（债券策略）、“金长江奖”卓越风控私募基金产品（三年期）、中国私募基金风云榜等众多行业知名奖项。且据私募排排网报道，是为数不多的年内实现正收益的百亿私募。

　　来源：明毅基金官网

　　来源：私募排排网

　　不仅是明毅资产，同属债券策略的知名百亿私募合晟资产也被曝出投资接连踩雷。据媒体报道，合晟资管曾先后踩雷山东胜通、凯迪生态、永泰能源等。此前在2022年5月金元顺安基金的多起诉讼案件中，合晟资产借道发行的资管产品踩雷问题亦浮出水面。涉案的金元顺安3只资管产品――瑞福1号、2号资管计划和长江1号资管计划，均由合晟资产担任投资顾问。行业人士表示，上述3只资管计划应该都是私募借道公募的通道产品，实际上的管理人还是私募。

　　两个月后，已踩雷新华联、西王、泰禾多家债券的百亿私募映雪资本收到两封处罚公告。浙江证监局发现，映雪资本旗下杭州莱茵映雪投资管理有限公司存在未完整留存投资运作决策过程性材料、未向投资者披露关联交易、重大事项未向证券基金业协会报告。映雪资本实控人郑宇也因未谨慎勤勉履行相关职责与义务，对公司上述问题负有主要责任，被浙江证监局予以监管警示，并记入证券期货市场诚信档案。

　　“五宗罪”套路有多深？

　　细数中南新世界列出的“五宗罪”，恶意高价买入债券、杠杆化持有债券、成本法估值，条条直指私募债券市场中一部分违规操作“暗度陈仓”的套路。

　　中南新世界指出，明毅基金恶意以100元左右的高价买入大量已经违约的“华夏幸福”、“阳光城”债券。截至2022年6月1日，中南新世界在“明毅固盛二号”的委托本金为8.36亿元，该私募基金共买入华夏幸福、阳光城等违约暴雷的债券共计3.2亿元，成本从93元至106不等，而此时华夏幸福和阳光城的债券价格均为10-20元。

　　显然，这类交易价格明显偏离估值的非正常交易行为，存在潜在的利益输送问题。

　　来源：债券杂志

　　而杠杆化持有债券，则是“粉饰太平”的经典手段之一。中南新世界指出，明毅基金通过质押华夏幸福债券融资，继续买入华夏幸福的债券，实现了杠杆化持有违约债券。

　　而杠杆化持有债券能够在表面上平抑波动、隐藏风险，直至债券爆雷，投资人才会发现风险的真正所在。

　　“成本法”也是平抑波动的经典手段，中南新世界指出“明毅固盛二号”虽然持有大量违约债，但2022年6月1日净值仍为1.0697，主要是因为明毅基金对产品中持有的违约债券，都按照买入成本法进行估值，掩盖了基金产品已然亏损的事实。

　　对于明毅基金层层嵌套正逆回购的操作，中南新世界认为，该做法本质上就是一种“庞氏骗局”。

　　私募借道公募埋下多少雷？

　　前有金元顺安基金牵出合晟资产借道公募发行爆雷，后有长安基金与新华联债券纠纷牵出映雪资本“通道类”业务踩雷。在金融机构和发债方的纠纷背后，私募才是最终的操盘人和资金管理人。

　　2016年12月，长安信托受铁岭银行委托，成立案涉信托计划，信托计划投资对象为长安基金发行的“长安映雪铁岭如意投资组合”资管计划、货币基金或银行存款开展现金管理。

　　同时，长安基金成为铁岭银行该投资计划的资产管理人。该一对一公募专户的投资顾问映雪资本。Wind资料显示，相同模式的公募专户还有长安映雪铁岭2号投资组合。

　　2017年4月，长安基金开始购买新华联发行的债券“16新华03”。2020年、2021年间，发行人新华联已有5只债券实质违约，逾期本金合计33.6亿元。

　　庭审信息显示，映雪资本是长安基金及长安信托的投资顾问，且案涉业务均属于长安基金及长安信托的“通道类”业务。映雪资本才是实际操盘方，是资金的实际管理人。

　　而金元顺安基金分别因山东玉皇、山东金茂将主承销商瑞信公司、财通证券告上法庭，为其资管计划所持债券本息追究损失责任。而事实上，据媒体报道，金元顺安的10起纠纷案件所涉3只资管产品均由合晟资产担任投资顾问，与上述映雪资本的案例如出一辙。

　　业内人士表示，在资管新规实施前，私募借道公募的通道产品很常见，通过公募，既可以参与线下打新又可以进入银行销售渠道，但实际的管理人还是私募。

　　潮水褪去才知道谁在裸泳，当宏观形势式微、地产行业雪崩等等因素同时爆发，曾经被高业绩高收益掩盖的“暗度陈仓”也终见天日。资管新规下，债券私募江湖必然经历一段阵痛，大浪淘沙后，百亿私募格局是否会被改写？