阿诺医药招股书已失效：三年亏损6亿元 CEO曾陷行贿风波

阿诺医药集团有限公司（以下简称"阿诺医药"）于去年7月20日递交的招股书已经处于失效状态。

上市之路为何如此坎坷？

资料显示，阿诺医药是一家临床阶段生物制药公司，目前，阿诺医药的重点产品及核心产品包括AN2025、AN0025、AN1004和AN4005。其中，重点产品AN2025（buparlisib）是管线中在临床阶段上进展最快的候选药物，为一款处于全球注册性试验阶段的泛PI3K抑制剂。通过与跨国制药公司诺华的许可协议，公司拥有开发和商业化AN2025的全球独家权利。而另一核心产品AN0025处于临床阶段，是有潜力成为同类首创的用来调节肿瘤微环境的EP4拮抗剂。

招股书显示，公司目前并无产品获批进行商业销售且并未自产品销售产生任何收益。于往绩记录期间，公司并无盈利且产生经营亏损。

2019、2020年及截至2021年前五个月，阿诺医药营收分别为42.9万元、430.9万元、45.3万元，同期亏损分别为1.23亿元、4.37亿元及7937.6万元。可以看出，近三年内阿诺医药的营收共计约520万元，但总亏损达到6.4亿元。

对于公司多年亏损的现状，阿诺医药的解释是，几乎所有的经营亏损都由研发开支、行政开支及按公允价值计入损益的金融负债的公允价值变动所致。其中，2019年、2020年以及2021年前五个月，阿诺医药研发开支分别高达1.01亿元、1.4亿元和1.07亿元。

值得玩味的是，此前，阿诺医药曾挂牌新三板。新三板公开转让说明书显示，公司自2004年成立以来，经历了医药开发相关技术服务、创新药研究开发的发展历程。

成立早期，阿诺医药主要依靠对外开展技术服务实现收入，尤其是多肽类药物的技术服务，获取现金流。自2016年起，阿诺医药转型放弃此前的非专利药及多肽中间体业务，转向开发肿瘤免疫药物。

根据公开转让说明书资料，截至2017年1月，阿诺医药正式立项、处于研发阶段的创新药物主要品种共有4个，主要涉及肿瘤免疫和代谢疾病领域，其中代谢疾病以糖尿病为主。4个在研项目均为自主创新，且处于临床前阶段。

而之前招股说明书中则显示，阿诺医药的4个重点产品分别为AN2025、AN0025、AN1004、AN4005，其中前三个产品均通过license in模式引入，仅AN4005为自主研发。

时间线上，2017年11月，阿诺医药从Oncolytics Biotech引进AN1004；2017年12月，从诺华引进AN2025；2018年1月，从卫材引进AN0025。

也就是说，阿诺医药在短短一年时间内，将在研项目全部替换。对于创新药企业而言，一旦选准赛道，并不会轻易变更，因为变更项目不仅意味着此前的付出全部付诸一炬，也极大地增加了时间成本。

虽然各种研发开支使得公司经营尚处于亏损状态，但是阿诺医药也没少融资。2021年8月，阿诺医药还宣布获得1亿美元融资，由泰格医药及盈科资本共同领投，ATCGHoldings、盛鑫创投、浦信睿远、鸿图五号及工银资管全球旗下的一家基金参与投资。

此外，根据招股书，子公司阿诺生物先后获得了四轮融资，2015年获得A轮融资约5.4百万美元，2018年获得B轮融资约52.8百万美元，2020年获得C轮融资约63.7百万美元，2021年获得D轮融资约97.4百万美元。

除了亏损魔咒难破，CEO曾在融资中因行贿被举报，这也让去年冲刺港股IPO的阿诺医药一度陷入舆论风波。

2021年10月，据界面新闻报道称，有知情人拟向港交所发出举报信，IPO中的阿诺医药CEO路杨在C轮融资过程中，曾向浦发基金（盛鑫创投）相关人员行贿287万。该举报人提供的一份电话录音显示，阿诺医药董事长兼CEO路杨在电话中明确表示，"浦发的287万是给了的"。

天眼查数据显示，2020年8月底，阿诺医药完成由泰格医药、ATGG Holidings、盛鑫创投、浦信睿远、工银资管全球、盈科资本投资的1亿美元C轮融资。新浪医药新闻、36氪、亿邦动力等媒体纷纷进行了报道。

而在招股说明书中，阿诺医药C轮融资金额约6370万美元，较公开数据少了3630万美元。资料显示，2019年底开始，阿诺医药引进C轮融资，与6名投资者订立股份购买协议，总代价为6370万美元，并于2020年9月完成。

此外，举报信息中提及盛鑫创投全称为平潭盈科盛鑫创业投资合伙企业(有限合伙)。据媒体报道，该公司股权穿透后显示，实控人为刘响东。而该轮融资中另一投资方浦信睿远，控股股东为上海国际信托有限公司，实控方为浦发银行。

不过，随后消息被阿诺医药否认，称网传信息全无事实依据，公司将保留追究造谣者法律责任的权利。而对于招股书中的C轮融资金额与公开报道不一致一事，并未进行回应。