显盈科技IPO：主要外协厂商有关联 持续盈利能力存隐患
深圳市显盈科技股份有限公司（下称显盈科技）目前正在申请创业板指IPO，显盈科技是计算机、通信和消费电子（3C）周边产品及部件专业ODM供应商，主要从事信号转换拓展产品的研发、生产和销售。
01.
主要供应商矛盾重重
惠州市和盛高创电子有限公司（以下简称和盛高创）为显盈科技 2018年新增的第五大供应商，报告期内显盈科技向其采购金额分别为 600.90 万元、1,154.48 万元、602.18 万元。公开资料显示，该公司成立于 2017 年 5 月，注册资本 200 万元。
报告期各期显盈科技委托其外协加工金额分别为600.90 万元、1,154.48 万元、602.18 万元、199.53 万元，占和盛高创营业收入的比例分别为 82.68%、74.51%、65.79%、55.70%。
和盛高创 2018 年 8 月 22 日法定代表人由张玉变更为欧阳冰华，张玉与显盈科技董事、总经理肖杰的配偶曹晓英存在 20 万元的资金往来，保荐人在交易明细中显示张玉系曹晓英表妹夫。
申报材料显示，张玉转让和盛高创的原因系和盛高创长期亏损、资不抵债。
但显盈科技披露2017-2019 年和盛高创净利润分别为-8.25 万元、0.07 万元、4.12 万元，2018 年后，即 2019 年度和 2020 年度，惠州和盛总体收支平衡，不存在大额亏损。
那么这就与张玉转让原因资不抵债不一致。
何况惠州和盛2017年5月成立，2018年8月张玉转让股权，何来“长期亏损”一说？
公司向和盛高创不仅采购外协加工服务，还于 2017 年和 2018年采购了成品双倍线。
报告期各期，显盈科技向和盛高创采购的双倍线金额分别为171.34万元、389.34万元、3.54 万元和 0.01 万元，和盛高创主要向显盈科技供应商采购。
显盈科技对此解释为惠州和盛需要向供应商采购线缆、连接器等原材料；自行加工生产成品双倍线，销售给显盈科技。
申报材料显示，在双倍线加工中，主要依靠手工生产，产线工人培训约需 2 个月，第 3 个月开始产生效益，在员工流失数量高的情况下，会导致生产效率低、良品率低，从而导致损失。新设工厂通常需要 1-2 年的沉淀。
既然如此，显盈科技在2017 年和 2018年向惠州和盛采购了171.34万元、389.34万元。在惠州和盛没有1-2年的沉淀的情形下，对其采购成品双倍线的良品率是多少？残次品是如何处理的？
更甚者，显盈科技向和盛高创的采购单价高于其他供应商单价，显盈科技解释主要原因是和盛高创加工产品的特殊工艺相对较多，如包铜箔、焊地线等。
既然如此，和盛高创工艺应该很成熟了？
那何以张玉转让的原因表述是惠州和盛实际经营中，因产线工人流失率高，生产效率低、良品率低，导致不能及时交货。
实在矛盾重重。
02.
盈利持续性待查
主要客户的不稳定性
在申报材料中，显盈科技提的最多的客户是Belkin、StarTech.com、绿联科技、Cropmark、SANWA SUPPLY，等，似乎有意避开茂杰国际这一2019 年度第一大客户。
显盈科技称客户不从事信号转换拓展产品的研发。客户主要是 3C 周边产品品牌商，一般经营产品种类众多，其经营重心主要是品牌营销和销售渠道建设，产品的研发工作由 ODM 供应商来完成。
显盈科技 2020 年度营业收入增长 10,948.34 万元，增长 26.00%，主要原因为对茂杰国际、Belkin、大疆创新销售收入增长 12,749.71 万元，如下：
而根据茂杰国际公开信息显示，茂杰国际成立于1997年，本身也是OEM/ODM 供应商。其技术阵容包括USB外设、PCI-E扩展坞、服务器和网络附加存储等。
关税与汇率的影响
报告期内，显盈科技的外销收入占比较大，且均以美元进行结算，各期主营业务收入中外销金额分别为2.4亿元、2.5亿元、3.4亿元，占主营业务收入比例分别为60.49%、60.34%和 64.66%。
美国市场是显盈科技重要的销售市场之一，报告期内，显盈科技对美国出口金额占主营业务收入比重分别为27.44%、17.74%和18.36%。
2018年起，美国与中国的贸易摩擦加剧，自2018年9月起，显盈科技的主要产品出口被列入美国实施加征关税清单，加征10%关税，自2019年5月起，相关产品对美国出口关税税率提升至25%。
应收账款的持续走高
报告期内，显盈科技应收账款余额分别为0.57亿元、1.02亿元、0.95亿元和1.12亿元，占资产比为28.47%、34.66%、32.93%和37.48%。
会计应收账款居高不下的原因主要有以下原因：
重销售轻回款。这是很多企业存在的一种现象。许多经营一线人员，甚至是企业高层管理人员往往片面地认为：在激烈的市场竞争中，把产品卖出去是一切工作的龙头，销售才是硬道理，而回收货款则是财务部门的事情。
由于对客户的经营状况、客户管理层的品格为人等信息缺少基本的调查了解，盲目赊销放账，最终形成逾期应收账款，甚至产生坏账。
