义翘科技IPO：资产结构有问题 持续盈利和独立性不足

义翘科技（全称为北京义翘神州科技股份有限公司）正在申请创业板指IPO，预计融资金额9亿元。其中4.5亿用于生物试剂研发中心项目，2亿搞营销，剩余2.5亿补充流动资金。

01.

资产投资与增值、净利润贡献不符，经营能力如何？

2017年-2020年9月,义翘科技用于购置固定资产、无形资产分别花费1400万、2700万、3400万、1200万。

而与之相应的固定资产、无形资产增加值却并不匹配。

2017-2020年9月，固定资产分别为3200万、2800万、4900万、5000万，无形资产各年都不到80万。

义翘科技年年用大量的资金购置固定资产，到头来，固定资产增加微乎其微。

而固定资产对于净利润的贡献可以说没有。2018年、2019年净利润基本维持在3600万。

那么，固定资产投资的钱去哪里了？

一直以来，固定资产是很多企业虚造或者转移资产的重要手段。

因为固定资产的评估是完全可以可被操控的。

何况，义翘科技作为一家医药研发企业，相应的无形资产，甚至比不上一般的企业。

新冠期间的技术来源很值得怀疑。

02.

补充2.5亿流动资金是否必要？

2017年-2020年9月，义翘科技经营活动产生的现金流分别为2300万、3700万、4200万、5.4亿。

2018年-2020年9月，收回投资的现金分别为3200万、6000万、2.9亿；而相应的，用于其他投资即股票投资和债券投资的现金分别为4500万、8800万、7.3亿。

义翘科技有没有向银行借款呢？有。2017年借了200万，当年就还了。

以上的事实说明什么呢？

就是义翘科技近三年用了8.6亿进行了股权投资和债券投资，经营现金也达到了6.5亿，同时收回的投资也有近4亿。关键它还不向银行借钱，因为它本身现金流相当充足。

那么在这样的情形下，义翘科技募集2.5亿补充流动资金，动机是什么？

有相当一部分的企业选择在2020年递交招股说明书申请上市，究其原因，一是经营状况不良可以甩锅疫情；二是产业与疫情相关导致收入猛增，上市机会难得。否则在正常年份难以达到上市标准。

义翘科技主要从事生物试剂研发、生产、销售，包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品。营业收入从2018年1.4亿、2019年1.8亿，到2020年前9个月便达10.7亿。净利润也从2018、2019年平均3600万增长到7.5亿。

从申报材料上我们可以看到，由于疫情的缘故，义翘科技营收实现了爆发式的增长。

那么究竟是没有分红还是以另一种方式输送利益呢？我们看看义翘科技和神州细胞的关联交易。

03.

远低于公允价格的关联交易有无私心？

谢良志直接持有义翘科技2.8%股权，通过拉萨爱力克间接持有义翘科技67.2%股权。此人又是科创板上市企业神州细胞实际控制人、董事长、总经理。

2017年-2019年9月，神州细胞向义翘科技采购试剂1020.64万元、1261.97万元、673.49万元，占临床前试剂采购总额比例分别为46.06%、37.82%、28.04%。

采购义翘科技的技术服务890.64万元、1001.93万元、615.55万元，占临床前服务采购总额比例分别为34.51%、48.91%、48.11%。

神州细胞回复称，如选择其他非关联供应商，相应价格高出2-3倍。

义翘科技近三年亦存在近1.5亿的支付其他与经营活动有关的现金额。其他经营活动一般包含关联交易。

而神州细胞近三年亏损达11亿之多。

由于义翘科技和神州细胞实控人为同一人，那么如此结构，以上的关联交易恐怕只是选择暴露。暗地里多少利益纠葛，只有当事人清楚。

在这里，唯有提醒投资者警惕关注。

而这样的科创板神州细胞、此次申请创业板IPO的义翘科技，在同一实际控制人的情形下，如何保证相互的独立性？

同一控制人下，神州细胞和义翘科技的独立性如何保证？

在义翘科技和神州细胞分立之后一段时间，存在高级管理人员相互兼职的情形。

不仅如此，除上述所说关联交易、高管兼职之外，尚有固定资产管理租赁等情形。

那么在，两家公司既有业务重叠，又有实控人相同。两家在未来的经营发展中，如何保证公平公正？

仅有一纸空文，无济于事。

否则，神州细胞为何是义翘科技第一大应收账款商？

难道实控人相同就可以拖欠？那岂不是没有独立性？在考虑义翘科技同时还需考虑神州细胞。

将来的商业机会、经营方向等重大事项，恐怕绝对不会不受干扰。最终如有损失，必然是各投资者的损失。

因为实控人已经通过神州细胞、义翘科技实现了巨额套现。

究竟义翘科技IPO发展态势如何，我们静观。