科德数控IPO：应收账款激增 收款政策形同虚设

科德数控股份有限公司（以下简称：科德数控）主要从事五轴联动数控机床及其功能部件、数控系统的研发、生产、销售及服务，主要产品为系列化五轴立式（含车铣）、五轴卧式（含车铣）等专用机床，以及数控系统、伺服驱动装置等。目前，公司正在冲刺科创板IPO。

在经营业绩方面，科德数控2017年至2020年上半年的营业收入分别为7452.78万元、10282.54万元、14190.46万元、7379.03万元，相应年份的净利润分别为710.08万元、-3755.35万元、4260.67万元、526.96万元，净利润波动明显。

我们研究后还发现，公司报告期内应收账款增速较快，经营现金流连年为负，逾期客户被限制高消费却仍不单独计提应收账款坏账准备，业绩高度依赖政府补助。

应收账款快速增长，收款政策形同虚设？

据招股说明书披露，科德数控2017年至2019年的营业收入年化复合增长率为37.84%，增速较快，但业绩快速增长的背后却存在很大隐患。2017年至2019年，公司应收账款余额分别为2157.52万元、2453.23万元、6934.60万元，分别占各期营业收入的28.95%、23.86%、48.87%，2019年的应收账款余额增速为182.67%，大幅超过当期营收增速37.71%。

与之相对应的是，公司的现金流表现较差，2017年至2019年，经营活动产生的现金流量净额分别为-5666.32万元、-5766.68万元、-6410.75万元，三年合计净流出17843.75万元。

对此，审核问询函要求科德数控说明应收账款的增长与收入增长是否匹配，是否存在通过放宽信用政策增加收入的情况。科德数控回复称，公司根据不同的客户属性，综合考虑企业资质及合作情况，给予不同的信用政策。实际执行时，对于央企、国企、科研院所、高校及民营上市公司，公司给予不超过1年的信用期；对于大型民企及经销商公司给予不超过6个月的信用期；对于普通客户给予不超过3个月的信用期；对于拟淘汰的客户不给予信用期。

另外，科德数控还采用“预收款-发货款-验收款-质保金”的分阶段收款政策。公司一般在签订合同后收取约30%预收款，在产品运输至客户所在地并经过终验后收取约60%的货款，剩余10%作为质量保证金。

但我们在进一步查询公司的应收账款数据后，却发现公司披露的信息存在前后矛盾的情况。招股书显示，瓦房店诚信精工轴承有限公司（以下简称：诚信精工）是公司2017年新增外协供应商，2017年、2018年以及2020年上半年分别发生外协采购31.44万元、23.83万元、12.50万元。

同时，诚信精工也是科德数控的客户，2017年向公司采购KMC600 U与KMC800 UMT两款五轴立式车铣复合加工中心，销售金额为300万元，当年回款金额5万元。

报告期内，科德数控对诚信精工共发生销售金额319.80万元，回款金额为222.98万元。据科德数控对第二轮问询函的回复显示，截至2020年6月末，公司对诚信精工的2-3年应收账款余额为100.31万元，大幅超过了公司给予普通客户的3个月信用期，明显不符合收款政策。

这就不免让人怀疑，科德数控是否存在故意放宽信用账期以换取销售的嫌疑？还需要公司作进一步解释。

逾期客户被限制高消费，招股书却称有明确付款计划

据科德数控第一轮问询函回函显示，大连众力机械制造有限公司（以下简称：众力机械）是公司2020年6月末的第一大逾期应收账款客户，应收账款及合同资产余额共计为383.59万元，其中，逾期1年以内金额为211.55万元，逾期1-2年金额为153.34万元，逾期占比为95.13%。

对于众力机械的经营情况，科德数控称，该客户搬迁至新厂房，固定资产投入较大，资金紧张，但正在陆续回款，且有明确的付款计划回函，预计2020年内可全部回款，不存在回收风险。不过，截至2020年9月30日，众力机械仅回款20万元，占逾期金额的5.48%。

此外，据(2020)辽0291执2549号判决书显示，2020年12月23日，众力机械因未执行给付义务，被大连经济技术开发区人民法院采取限制消费措施。那么，众力机械的经营是否遇到困难？科德数控是否存在虚假披露呢？

业绩高度依赖政府补贴，专利竟然查不到？

2017年至2020年上半年，科德数控的净利润分别为710.08万元、-3755.35万元、4260.67万元、526.96万元，其中，2018年公司确认股份支付费用4600万元，导致该年度净利润出现较大下滑。在排除股份支付的影响后，公司2018年净利润为844.65万元，成长性看似不错，实际上对政府补贴严重依赖。报告期内，科德数控扣除非经常性损益后的净利润分别为525.20万元、-267.60万元、1042.12万元、110.17万元，处在亏损的边缘。

据招股说明书显示，2017年至2020年上半年，公司计入当期损益的政府补助金额分别为197.24万元、418.55万元、2013.94万元、403.70万元，分别占当期净利润的27.78%、-11.15%、47.27%、77.18%。如果排除2019年非流动资产处置损益（1537.52万元）的影响，那么公司对政府补助的依赖则更加明显。

科德数控之所以能得到如此高的政府补助，主要是因为承担了国家及地方的科研项目。报告期各期，公司收到的与重大科技专项相关的政府补助分别为183.15万元、1556.77万元、2818.51万元和3631.51万元。

另外，我们发现公司在招股书中披露的专利竟没有专利信息。据招股书披露，公司的KMC800E高速高精五轴立式加工中心开发项目已形成多个专利成果，其中，“一种加工中心的滑枕加工工装及工作方法”的专利号为“201910755491.3”。但我们在国家知识产权局搜索该专利号后，却没有查询到该专利，公司是否存在虚假披露？其数千万元的研发投入又是否真实呢？