正业设计闯关创业板：高度依赖单一市场 逾期应收高居不下

日前，正业设计股份有限公司（下称“正业设计”）发布招股说明书，欲冲刺创业板。但综合来看，这家公司高度依赖黑龙江市场，销售区域的眼中集中，使得该公司面临着较大风险，一点黑龙江市场出现问题，则正业设计经营也会立刻出现问题。

更值得关注的是，正业设计是一家股权高度集中的家族式企业，针对此，市场质疑声也不断；此外，正业设计居高不下的应收账款，不但存在坏账风险，还占用了该公司大量资金，影响着企业的流动性，风险不可小觑。

高度依赖黑龙江市场，销售区域严重集中引风险

招股说明书披露，正业设计主要从事农业工程及水利等其他涉农工程的全过程工程咨询服务，以勘察设计为主规划咨询为辅，2017年至2019年，正业设计营业收入分别实现1.15亿元、1.26亿元及1.62亿元。

正业设计业务地域性特征明显，主要集中于黑龙江省内。根据招股说明书数据，2017年至2019年，正业设计在黑龙江省内的营业收入分别为1.14亿元、1.24亿元及1.49亿元，占总营收的比例分别为99.49%、98.70%及91.54%。虽占比逐年下滑，但仍稳定在90%以上。

同期，正业设计在黑龙江省外的营业收入分别为57.95万元、163.36万元及1374.00万元，占该公司总营业收入比例分别为0.51%、1.3%及8.46%。

可以看出，正业设计的营收，较为严重的依赖黑龙江省。无疑，黑龙江省是中国耕地面积最大的省份、是中国第一产粮大省和最重要的粮食生产基地。由此，黑龙江省也成为农业工程领域重点投资地区，成为正业设计的重头布局地区。但严重的依赖，随之风险也增加。

对此，正业设计坦言，如果未来黑龙江省减少对农业、水利领域的投入，或者黑龙江地区农业工程及水利等其他涉农工程的工程咨询服务市场竞争加剧，主要客户发生流失，而正业设计又无法采取有效应对措施的情况下，将会对其的经营业绩产生不利影响。

事实上，正业设计也表示，近年已加快了省外市场的业务拓展，已在西藏、北京等地设立分支机构，完成在吉林、辽宁、内蒙古、北京、山东、新疆、青海、西藏等区域的业务覆盖。但资金、人才等方面的困难及业务开拓不达预期等风险也开始显露。

“一股独大”引质疑，应收攀升逾期居高不下

招股说明书显示，正业设计控股股东杜振宇，直接持有该公司48,183,334股股份，持股比例 74.13%，通过广泉投资间接持有正业涉及123万股，持股比例为1.89%，杜振宇直接和间接持有的股权比例为76.02%。

信息披露，杜振宇和范国连为夫妻关系，二人合计持有正业设计股份的比例为91.73%。此外，杜姣朴为杜振宇和范国连的女儿，担任公司董事，持有公司605,128 股股份，持股比例为0.93%，杜姣朴为杜振宇的一致行动人。

根据上述信息，仅杜振宇一家三口就合计持有正业设计92.66%的股权。

此外，根据招股说明书，范国连之弟范国志持有公司0.2%的股份，杜振宇之外甥女婿辛雨持有公司0.92%的股份，杜振宇另一外甥女婿张大江也持有公司0.29%的股份。

由此可见，正业设计是典型的股权集中、一股独大的家族企业。基于此，正业设计也引发了市场的质疑，担忧日后正业设计实控人是否会利用其董事会中高度集中的权力及地位做出损害其他中小股东利益的行为。

此外，2017年至2019年各期末，正业设计应收账款净额分别为1.15亿元、1.39亿元、1.55亿元，占流动资产的比例分别为81.25%、75.87%、68.10%，应收账款的金额和占比均比较大。

应收账款的攀升，正业设计逾期金额也居高不下。数据显示，2017年至2019年，正业设计应收账款逾期金额分别为6199.59万元、5165.98万元及6105.49万元。逾期金额在应收账款中的占比分别达到49.22%、33.96%及35.78%。逾期金额不仅带来坏账风险，更使得正业设计的流动性日益趋紧。由此可见，该方面的风险也不可小觑。