南侨股份IPO：销售增长暗藏隐忧 内控漏洞招致多张罚单

随着我国饮食文化水平、生活水平的不断提高和居民可支配收入的增长，人们对烘焙食品的需求不断增长。烘焙油脂作为烘焙食品的重要原材料，烘焙食品行业的快速发展给予了烘焙油脂企业充分的成长空间。

经过多年努力，南侨食品集团(上海)股份有限公司（以下简称：南侨股份）已发展成为国内烘焙油脂市场领导者品牌之一。1月14日，南侨股份即将接受主板发审委的考验。

据招股书显示，南侨股份拟发行不超过6352.94万股，募资11.26亿元，将用于扩产建设及技改项目、冷链仓储系统升级改造项目、研发中心升级改造项目、客户服务中心与信息化系统建设及升级项目建设。

作为国际领先的烘焙油脂供应商，南侨股份以高标准的产品质量要求，注重品质保障。公司采用国际先进的精制设备，实现全自动的加工生产，购买世界先进的生产设备，辅以自主的加工制造技术和研发能力，品质获得ISO9001、HACCP、清真等国际认证。天津、广州、上海南侨先后通过由美国焙烤技术研究所颁发的AIB（AmericanInstituteofBaking美国焙烤协会）认证，成为中国烘焙油脂行业第一家获此殊荣的企业，生产可以“端上美国总统餐桌上”的食品。

南侨股份产品按照应用领域来分主要有烘焙应用油脂、淡奶油、馅料、冷冻面团、进口品五大系列，产品范围涵盖200多个品种。报告期内，公司五大系列产品的销售规模均有所增长。烘焙应用油脂的销售额在主营业务中占有较高的比重，2018年1-6月、2017年、2016年和2015年分别达到67.01%、69.36%、73.53%和79.43%；淡奶油和进口品销售额占比位列第二、第三，报告期内其销售额增速较快。整体来看，公司系列产品销售规模呈现总体增长的趋势。

中国地大物博，各地气候、物产、风俗都存在着差异，风味、喜好更是不同。一方面，为更好地满足客户的需求，南侨股份需考量各地的季节、温度、湿度及客户的生产模式、生产环境对烘焙油脂的不同要求；另一方面，不同地区在饮食上多年形成的风味、偏好，也对公司的产品有差异化需求，需要个性化开发。经营烘焙油脂的20逾年来，公司通过直接在天津、广州、上海各生产基地设立研发部，对各区域气候环境、消费习惯及客户经营模式等进行深入研究。近年来，公司成功开发了裹油类丹麦面包油脂、巧克力等多风味丹麦油脂、速层条状油、含糖风味型条状油脂、柔软面包油、高保湿乳化型液态乳化油等多种新产品，深受客户好评，切实为客户带来显著的效益增长及技术提升。

不过，销售规模和研发实力背后，南侨股份仍然存在内部控制的疏漏点和薄弱环节，据招股说明书，2015年9月22日，天津开发区环境保护局出具津开环罚字[2015]43号行政处罚决定书，对子公司天津南侨污水超标排放罚款14,890.18元。除环保处罚外，公司子公司还因火灾自动报警系统存在故障、丢失发票等事项收到过相关部门的行政处罚。