瑞纳智能大客户名单变动频繁 刚成立的大客户采购量惊人

2020年以来，创业板改革如火如荼，其改革红利吸引了众多拟上市的公司。其中，主要从事供热节能产品研发与生产的瑞纳智能也欲借助此次风口冲刺创业板IPO。据深交所官网信息，瑞纳智能于2020年7月递交招股书，2020年12月14日，公司收到深交所的审核问询函。

财经网查阅招股书注意到，报告期内，瑞纳智能的业绩提升速度较高，但报告期内的大客户名单变动频繁，较多前五大客户在合作一次后，后续的交易额却开始减少。同时，瑞纳智能报告期内的坏账准备上升。

瑞纳智能在2019年新增的第一大客户滨投热力也成为招股书中的“迷雾”。滨投热力成立于2018年10月，却在2019年大量采购瑞纳智能的产品智能模块化换热机组。此次IPO，瑞纳智能的部分募资将用于智能模块化换热机组的扩产。然而，在2020年上半年，滨投热力又退出大客户行列。

值得注意的是，瑞纳智能的供应商存在违规现象，包括拖欠劳务人员的工资，存在环保违规问题。

大客户名单变动频繁，坏账准备上升

瑞纳智能成立于2008年，主要从事供热节能产品研发与生产、供热节能方案设计与实施，能为热力客户提供涵盖“能源计量与数据采集、能源智能控制、数据交互与分析管理、节能服务”的产业链服务。受益于下游行业景气度提升，报告期内，瑞纳智能的业绩提升较快，但公司的销售数据存在明显的不稳定特征。

据招股书，2017-2019年，公司的营收分别为1.6亿元、2.06亿元、3.48亿元，2018年和2019年的营收同比增幅分别为29.07%、68.62%，净利润分别为0.44亿元、0.84亿元，2018年和2019年的净利同比增幅分别为45.58%、91.41%。其中，瑞纳智能向前五大客户的销售金额占比分别为42.98%、53.62%和63.66%，显示大客户在瑞纳智能的销售业绩中占据重要地位。

然而，招股资料显示，瑞纳智能的前五大客户却处于高度变动状态，较多前五大客户在合作一次后，后续的交易额却开始减少。

来源：瑞纳智能招股资料

其中最突出的案例是，瑞纳智能2019年第一大客户滨投热力于2018年10月成立，2019年销售金额为9218.39万元，占发行人2019年销售总额的26%。2020年上半年，滨投热力又退出前五大客户行列。原因为“继续合作，交易额减少”。财经网还发现，截止2021年初，天眼查App信息还显示，滨投热力的参保人数为0。

来源：天眼查App

此外，即使瑞纳智能的销售业绩出现快速上升，但是公司的应收账款和坏账准备情况也出现了恶化。2017- 2019年末，瑞纳智能应收账款账面价值分别为9778.72万元、1.30亿元和1.65亿元。与此同时，公司应收账款的账龄结构也出现恶化，2017年，账龄在2-3年区间的应收账款为611.93万元，5年以上为154.03万元，占比分别为5.5%、1.3%。而2019年，账龄在2-3年区间的应收账款为2157万元，5年以上为559万元，占比分别为11.3%、2.9%。

来源：招股书

瑞纳智能应收账款计提的坏账准备也逐渐增加，2017年末、2018年末和2019年末，公司计提的坏账准备为1235.58万元、1856.26万元、2476.63万元。

产能利用率变动蹊跷，18年刚成立的大客户采购量惊人

据招股书，瑞纳智能2019年新增的第一大客户滨投热力，似乎成为招股书中难以琢磨的“迷雾”。

2019年。滨投热力采购瑞纳智能的主要产品包括智能模块化换热机组，滨投热力与瑞纳智能签署《潍坊市寒亭区、经济开发区集中供热汽改水项目设备采购合同》及相关补充协议，潍坊滨投热力有限公司从瑞纳智能采购256套智能模块化换热机组及软硬件产品等，合同及相关补充协议金额为1.01亿元。

据招股书，瑞纳智能的产品智能模块化换热机组在2017年、2018年的销量仅9套、35套，到2019年的销量竟然飙升至344套，同比涨幅达882.85%。显而易见，滨投热力2019年采购的256套智能模块化换热机组在瑞纳智能该产品的销量中占据主要地位。

来源：招股书

为何滨投热力一位客户可以带动智能模块化热换机组的销量如此大幅上升？这是市场关注的第一个疑点。

或许是受到智能模块化换热机组在2019年销量大涨的鼓舞，此次IPO，瑞纳智能的拟投入募资项目包括智能模块化热换机组的扩产。招股书显示，2019年，智能模块化热换机组的产能利用率达到151%，而2017年和2018年，智能模块化热换机组的产能利用率仅为46%和41.5%。此次IPO，瑞纳智能拟募集资金3.99亿元，在募投项目智能供热设备生产基地建设项目中，瑞纳智能拟投入2.45亿元，该项目建设完成后将形成每年600套智能模块化热换机组产能。

可随着滨投热力2020年上半年退出前五大客户行列，瑞纳智能扩张的智能模块化热换机组的产能能否消化？市场对该疑点也相当关注。

供应商频现违规

据公开信息披露，瑞纳智能的劳务供应商较为分散，单个劳务供应商采购金额占当期劳务采购金额占比较小。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司采购的劳务外包金额分别为2667.07万元、2676.07万元、4160.30万元和919.33万元。其中，报告期各期前十大劳务供应商采购金额占比分别为69.16%、68.73%、66.52%和73.98%。

裁判文书网信息显示，2018年下半年，朱永彪承包瑞纳智能设备股份有限公司安装工程，随后与多位务工者发生劳务合同纠纷。

比如，（2019）皖0403民初4161号判决书显示，原告陆守亮向法院提出，2019年2月1日，被告朱永彪与原告等人进行结算，合计拖欠原告劳务报酬3040元。

（2019）皖0403民初4182号显示，原告李方广向法院提出，2019年2月1日，被告朱永彪与原告等人进行结算，合计拖欠原告劳务报酬6600元。

（2019）皖0403民初4160号显示，原告程吴军提出，2019年2月1日，被告朱永彪与原告等人进行结算，合计拖欠原告劳务报酬18550元。法院均对上述原告诉求予以支持。

此外，在供应商的环保方面，据招股书，河北同力自控阀门制造有限公司是公司2018年前五大供应商。天眼查App信息显示，河北同力自控阀门制造有限公司在2017年和2018年均被环保处罚。

来源：天眼查App