内有研发投入不足、外有市场波动 东芯股份上市难“放心”
图：东芯股份董事长蒋学明
2021年4月8日上交所披露：上海证券交易所科创板上市委员会定于2021年4月15日上午9时召开2021年第25次上市委员会审议会议，审核东芯半导体股份有限公司（下称“东芯股份”）。
招股书显示，东芯股份成立于2014年，主营业务为存储芯片的研发、设计和销售，注册资本为3.32亿元，实控人为蒋学明，合计控制49.96%的表决权。
来源：东方财富
东芯股份遭二轮问询，存货较多跌价风险大
2021年3月22日，东芯股份披露了科创板第二轮问询回复，在二轮问询中，上交所主要关注公司业务定位及划分、技术来源、行业发展及市场竞争、主要产品、市场竞争状况、尚未盈利、收入、境外收入、供应商、人员工资等14个问题。
来源：公司二轮回复函
据悉，东芯股份于2020年9月22日提交科创板上市申请，拟发行股票不超过1.11亿股，募集资金约7.50亿元，将用于1xnm 闪存产品、车规级闪存产品研发及产业化项目等。
2020年5月，东芯股份股本由3.12亿股增至3.32亿股，增资价格为5.17元/股，其中哈勃科技认购1326.75万股，持股比例为4.00%。而哈勃科技为华为投资控股有限公司全资持有。
但东芯股份近年来一直处于亏损状态。招股书显示，2017年至2020年上半年，其营业收入分别为3.58亿元、5.10亿元、5.14亿元、3.12亿元；毛利润分别为0.78亿元、1.13亿元、0.77亿元、0.68亿元，归属于母公司的净利润分别为-0.85亿元、-0.09亿元、-0.06亿元、-0.06亿元。
关于尚未盈利，根据回复文件，公司尚未盈利且最近一期存在累计未弥补亏损，2020年上半年净利润-586.36万元，未分配利润-11281.37万元。
在重大事项提示中披露公司在资金状况、研发投入、业务拓展、人才引进、团队稳定等方面可能受到限制或存在负面影响、公司收入可能无法按计划增长、公司无法保证未来几年内实现盈利，公司上市后亦可能面临退市的风险。
东芯股份表示，上市后在短期内无法实现公司的盈利目标，弥补现今累积的亏损或是缺乏现金分红的能力，将存在短期内无法向股东现金分红的风险。
另外东芯股份存货较多同时也面临跌价风险。招股书显示，2017年末至2020年6月末，其存货余额分别为1.88亿元、3.24亿元、4.16亿元、4.48亿元，占总资产的比例分别为50.46%、49.58%、58.95%、59.05%。
东芯股份称，如果未来其客户需求、市场竞争格局发生变化，或其未能有效拓宽销售渠道，使得库存产品滞销，可能导致存货库龄变长、可变现净值降低。
根据二轮问询回复，东芯股份的态度不容乐观，“内忧外患”的局面很可能使公司此次上市又是危机重重。
研发费用持续减少，业绩亏损不断
据招股书显示，存储芯片产品需要经历前期的技术论证及后期的不断研发实践，周期较长
据招股书显示，存储芯片产品需要经历前期的技术论证及后期的不断研发实践，周期较长，同时要紧跟行业前沿需求，精准把握研发方向，需及时推出符合市场的需求且成本占有优势的产品。
基于此，公司产品的竞争力与研发投入成本的高低密切相关，尤其是行业新进企业，在市占率、成本规模方面落后的情况下，想要在市场占有一席之地，一定要扎根技术，持续输出新的产品。
但从东芯股份的情况来看，随着营收规模的扩大，在研发上的投入却逐年减少。
2017年-2019年及2020年1-6月，公司研发费用分别为6,373.12万元、5,019.60万元、4,848.55万元和2,389.20万元，研发投入占各期营收的比例从17.80%递减至7.66%。
和同行业公司相比，东芯股份2019年研发费用率9.44%,低于行业平均水平1.74个百分点。
此次，东芯股份意在增强在1xnm闪存产品、车规级闪存产品上的研发、技术、生产实力，但业绩持续亏损，依赖单一供应商，研发投入逐年走低，仍然是不可忽视的“绊脚石“。
国际市场大为波动，业务易受到阻碍
近年来，市场上国际贸易形势波动幅度较大，产业格局调整也是成为部分相关企业头疼之处，其中集成电路产业成为受影响的重点领域。部分国家通过贸易保护手段，限制我国集成电路产业的进出口，对国内相关产业的发展造成了一定的消极影响。
若未来贸易摩擦持续加重，东芯股份或许面临业务受限、供应商无法供货的局面或是限制客户采购的局面，公司的正常生产经营将受到重大不利影响。
受全球宏观经济的波动、行业景气度等因素影响，集成电路行业特别是存储芯片行业存在一定的周期性。东芯股份为其客户提供NAND、NOR及DRAM等存储芯片，下游应用领域广泛，产品覆盖了通讯设备、安防监控、可穿戴设备、移动终端等多个领域。
因此，存储芯片市场与宏观经济整体不可分割。若宏观经济波动较大，存储芯片的市场需求亦受到一定的影响；下游市场需求的低迷同时也会导致存储芯片的需求下降，带来的是存储芯片企业的盈利能力大为降低。宏观经济环境以及下游市场的整体波动可能对公司的经营业绩造成一定的影响。
