苑东生物近四成利润靠政府补助 股价长期破发

4月15日，苑东生物（688513）发布了2021年一季度业绩公告，公司今年一季度实现营业收入为2.21亿元，同比增长25.42%；归属于上市公司股东的净利润4329.25万元，同比增长41.04%。

苑东生物同时公布的2020年年报显示，公司实现营业收入9.22亿元，同比下降2.67%；实现归属于母公司所有者的净利润1.78亿元，同比增长64.04%。公司表示，去年收入下降主要因上半年疫情、富马酸比索洛尔片中标国家药品集中采购导致价格下降及乌苯美司胶囊调出医保目录影响，净利润上涨主要是因核心制剂产品销量提高所致。

苑东生物全称为成都苑东生物制药股份有限公司，成立于2009年6月，公司以化学原料药和化学药制剂的研发、生产与销售为主营业务，已具备注射液、冻干粉针剂、片剂、胶囊剂等多种剂型和化学原料药的生产能力，并已布局生物药领域。产品涵盖麻醉镇痛、心血管、抗肿瘤、消化、儿童用药等重点领域。

2020年9月2日，苑东生物在上交所科创板挂牌上市，股票发行价格为44.36元/股，上市首日以68.44%的涨幅报收74.72元。苑东生物的股价表现并不好看，在今年1月8日，即上市4个月就以44.01元/股跌破发行价。此后该司股价有所反弹，截至2021年5月12日收盘，苑东生物股价收报42.85元/股。

值得一提的是，苑东生物还因依赖政府补助及研发投入低、销售费用高等问题饱受质疑。

据苑东生物招股说明书披露，2017年至2019年，公司取得的各种政府补助收入分别为3182.19万元、6012.03万元、5225.06万元，占公司利润总额的比重分别为42.73%、40.53%、45.08%，连续3年所取得的政府补贴收入占利润总额比重超40%。

2020年年报披露，尽管苑东生物各种政府补助收入占利润总额的比重下滑至33.98%，但金额仍高达为6763.69万元，创下近年新高。公司表示，若未来政府补助政策发生变动或公司不能满足补助政策的要求，可能对经营业绩产生一定的影响。

此外，2017年至2019年，苑东生物研发投入分别为0.77亿元、1.24亿元、1.57亿元，占营收比例分别为16.21%、16.18%、16.53%；2020年公司研发投入降为1.54亿元，占营业收入的比例16.69%，仍不足17%。

销售费用方面，2017年-2019年苑东生物销售费用分别为2.24亿元、4.12亿元、5.35亿元，占同期营业收入比例分别为46.93%、53.60%、56.51%；2020年公司销售费用为4.72亿元，占同期营业收入比例为51.20%，是研发投入的三倍多。

苑东生物销售费用主要来源于推广服务费，2017年至2019年，公司的推广服务费用分别为2.02亿元、3.85亿元、4.90亿元；2020年该项费用略有下滑，但仍高达4.13亿元。

据了解，在“两票制”政策实施后，一些药企销售模式发生了改变，直接对接当地的配送平台或终端医院，由公司或委托第三方专业服务商开展，因此公司承担的销售费用可能会出现整体上升。

对于销售费用居高不下的问题，有分析认为，在目前医药产品的严重同质化、医药行业市场竞争激烈的背景下，一些医药企业只能通过投入大量营销费用来拉升业绩。但长远来看，企业想要实现良性发展，只能进一步增强研发能力，提升竞争力。