敏感时期财务总监辞职 歌尔股份涉嫌财务造假？

　　最近“果链”概念股挨个遭捶。

　　上周四欧菲光因为出售工厂遭到砸盘，上周五蓝思科技因为苹果砍单传言暴跌，本周一立讯精密传出被美调查也未能幸免，而今天则把接力棒传给了歌尔股份，尾盘封死跌停。

　　果然幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。

　　按下其它的不表，今天单聊一聊歌尔股份，这个苹果无线耳机air pods的主要供应商。

　　市场没有无缘无故的涨停，也没有无缘无故的跌停。

　　今天的下跌则是源于昨日的公告。27日晚间，歌尔股份发布了两则公告，公司财务总监和财务内部审计负责人双双换人了。

　　公司也立马在进行了回应称，此次调动属于公司内部正常的人员调动，公司财务一直合法合规，不存在任何财务造假的行为。

　　对于一个公司而言，财务状况是最为核心的机密之一，而公司的财务工作则由财务总监全权负责，财务总监的重要性不言而喻。而随着注册制实施和监管政策要求趋严，财务总监的压力越来越大，责任也越来越重大。

　　现在正是年报业绩预告的披露期（1月31日是最后披露日期），时间点十分敏感，而此时歌尔股份财务总监离职，难免引起市场猜疑，是不是公司财务出状况了呢？

　　其实，市场的担忧也并未空穴来风，确实是有迹可循。

　　去年的11月12日 歌尔股份调研 纪要显示，目前TWS(无线耳机)产能有一部分闲置，特别是普通款， 产能利用率在80%左右，主要是苹果方面暂时放缓了Air pods的下单速度。另外，此前三季报显示，公司存货期末数为122.62亿元，比年初数增长131.52%。

　　一石激起千层浪，此前一直十分坚挺的股价出现连续暴跌，6个交易日累计跌近20%。

　　而当时的公司给出的解释是，产能利用率的下降是整个行业的问题，存货的增加预计将在第四季度销售。

　　首先，存货数据在10月23日的三季报已有披露，如果是因为存货高企，当时股价就应该出现下跌，而11月12日股价才开始下跌，显然这个理由有些站不住脚。

　　而我们认为，产能利用率下降或许才是当时股价下跌真正的主因。

　　近年来，苹果产业链孕育出数家千亿市值以上龙头，歌尔股份就是其中的佼佼者。依靠苹果无线耳机air pods的生产，业绩维持高光表现，股价也一直颇受二级市场青睐，从2019年低点算起，两年时间里，股价涨幅超过了6倍，市场响当当的大牛股。即使在2020年10月基金调仓和白马轮番杀跌的过程期间，股价丝毫没有受到影响，依旧十分坚挺。

　　而这一切都可以归功于业绩的高速增长，三季报数据显示， 前三季度净利润20.16亿元，同比增长104.71%。

　　有业绩就有底气啊！当时歌尔股份市盈率高达50倍左右。

　　而股价坚挺和市场给予的高估值，都是预期公司仍然能够保持高速增长的基础之上。

　　股价就是炒作的预期嘛！

　　但是，调研纪要给了市场一记响亮的耳光。

　　你看，我的产能利用率下降是因为苹果放缓下单速度，意味着市场销量不理想啊，显然，这表明歌尔股份高增长预期或许无法兑现了。

　　所谓高处不胜寒，好孩子一旦变坏，消化估值的手段就变成了股价下跌。

　　但当时歌尔股份表示，每年的三、四季度是相对的销售旺季，目前公司的销售情况正常且符合预期。

　　后来股价确实回升，但此次财务总监的更换又增深了市场的质疑，加之近期有媒体对公司财务数据进行分析得出，公司的经营活动现金净流量不足，是依靠长期负债融资和发行可转换债券支撑，并且应收账款高企可能有坏账风险，存货高企可能会计提损失等，因此，今日本次大跌是市场对公司质疑的一个延续。

　　而这一切在业绩预告披露后，或许就能真相大白了，前提是不能财务造假。

　　而对比的数据如下：公司在10月23日三季报的披露的同时，也发布全年业绩预告，预计全年净利润27.5-28.8亿元，同比增长115-125%。