2020年光伏行业的火爆行情下，产业链企业也在加速向资本市场抢滩。其中，江苏通灵电器股份有限公司（以下简称“通灵股份”）正在冲刺创业板。
公司主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件。《眼镜财经》注意到，通灵股份并不是资本市场的“新客”，公司曾在新三板挂牌，后于2017年接受上市辅导冲刺上交所主板。折戟未果后，转战创业板。
然而，对比前后数年间的招股书，《眼镜财经》发现三年前涉诉案件至今还在审理中，而公司存在的股权高度集中，研发投入有限等问题依然存在。
三年前诉讼悬而未决
通灵股份主营业务为太阳能光伏组件接线盒及其他配件等产品的研发、生产和销售。《眼镜财经》注意到，公司曾于2015年10月16日于新三板挂牌，并于2017年12 月11日起终止。
与此同时，公司开始向主板发起IPO挑战之路，不过并不顺利：2017年12月申请上交所主板上市，却在2018年10月终止审查。在保荐工作报告中显示，主要原因涉及中科百博资产减值、股权诉讼、相关土地行政处罚。
在最新的询问中，交易所对于前次申报撤回IPO申请所涉事项是否已整改完毕，是否仍存在纠纷或潜在纠纷，是否存在影响发行上市的实质性障碍等，要求公司进行说明。值得注意的是，时隔近三年之后，公司与中科百博股权纠纷仍在再审过程中。
中科百博成立于2015 年6 月，注册地为安徽省淮南市寿县，原股东为唐新海、赵作温、张贤辉、王越、安靖，系为寿县双庙40 兆瓦光伏电站建设而成立的项目公司。
2017年6月28日，通灵股份以100万元收购交易对方所持有的中科百博100%股权，构成非同一控制下企业合并，中科百博纳入公司合并报表范围。
然而，该笔交易却被起诉有恶意串通嫌疑。据了解，因资金关系，原股东经诚和商务找到通灵股份，三方进行了项目合作框架协议，通灵股份提供不超过6000万元的垫付建设资金；诚和商务负责项目建设质量，并保证2017年4月30日前完成项目的建设及并网工作。
根据诚和商务计划，项目所需组件预付10%的货款，即可赊欠中节能太阳能科技（镇江）有限公司的组件，再由中节能收购电站，冲抵欠付的组件款项，投资规模本可以限定在6,000万元以内，符合合作框架协议的设想，而通灵股份为了销售自己公司的接线盒，以接线盒的销售款来充抵购买组件的价款，致垫付建设资金超出。
对此，诚和商务认为通灵股份与中科百博原自然人股东2017年6月27日的股权转让协议明显属于恶意串通而签订，请求法院判令通灵股份将所持有的中科百博20%的股权变更至诚和商务名下。
2019年11月11日，江苏省镇江市中级人民法院下达二审《民事判决书》，判决公司胜诉。2020年4月27日，因不服二审判决，诚和商务向江苏省高级人民法院申请再审。江苏省高级人民法院已受理其再审请求，并于2020年11月23日向公司发出应诉通知书。
目前，公司与诚和商务的诉讼尚在审理过程中。
股权高度集中
从股权结构来看，通灵股份可以说是典型的“家族企业”。截至招股说明书签署日，尚昆生物直接持有公司38.77%的股权，为公司控股股东，严荣飞与其妻孙小芬、其女严华、其女婿李前进合计持有尚昆生物100%出资份额。
在其余股东名册中，严荣飞、孙小芬合计持有通泰投资100%出资份额;尚昆生物持有公司38.77%股权;通泰投资持有公司3.33%股权;李前进直接持有公司18.84%股权;严华直接持有公司17.22%股权。
以此计算后，严荣飞家族合计持有公司78.16%股权。在经营和管理上，目前严荣飞担任公司董事长、李前进担任公司董事和总经理、严华担任公司董事，因此，公司实际控制人为严荣飞、孙小芬、李前进和严华等4名自然人。
《眼镜财经》了解到，无论是创业公司还是上市公司，家族人员持股比例过高的模式都存在一定风险。以往的经验来看，一股独大容易使公司决议缺少决策过程，容易侵害小股东利益。
研发能力被质疑
值得注意的是，作为一家创业板拟上市公司，公司的核心技术人员仅有三人，其中还包括了董事长严荣飞，而在学历上，严荣飞学历为大专，另两名核心技术人员张道远和朱第保分别为本科学历。
虽然以学历轮英雄未免武断，不过从研发投入来看，公司还是显得不上心。一方面，公司在招股书中表示，持续加大技术投入、提升同步研发能力、提高产品技术含量、优化产品结构、扩大产能、降低成本、满足客户的及时供货需求，则可能面临更加严峻的市场竞争风险。
然而，公司在董监高及核心技术人员中所列技术人员年薪仅11万元，技术人员平均薪酬仅6万元。在技术就是生产力的企业，很难想象6万元的薪酬能否匹配到技术人员的投入。
招股书显示，报告期内，公司研发费用分别为2733.36万元、2682.66万元、2877.17万元 和1303.52万元 ，占营业收入比例分别为3.37%、3.55%、3.48% 和3.37% 。
对此，公司将原因归结于所处扬中为城市，而该薪酬水平于扬中本地具备一定竞争力。值得一提的是，“531”光伏新政之后，我国光伏发电行业逐步进入平价上网阶段，通灵股份下游客户对其供应商的同步研发能力、成本控制能力和及时供应能力提出了更高要求。因此，通灵股份将面临更加严峻的市场竞争风险。
以本地的薪酬水平去面对全行业的竞争，公司面对的压力可想而知。此外，通灵股份的主要产品为太阳能光伏组件接线盒及其他配件，存在产品结构较为单一的情况，若通灵股份产品所在领域出现市场价格不可逆的大幅度下降等不利影响，且通灵股份其他新产品无法有效拓展市场，则通灵股份将面临业绩波动较大的风险。
